维普资讯 http://www.cqvip.com 第１８卷第６期 辽宁税务高等专科学校学报 Ｖｏ１．１８．Ｎｏ．６ ２００６年１２月 ＬＩＡＯＮＩＮＧ ＴＡＸＡＴＩＯＮ ＣＯＬＩ，ＥＧＥ ＪＯＵＲＮＡＬ Ｄｅｃ．．２００６ 企业筹资方式的比较与选择 林淑玲 （７／代国际贸易（大ｇＥ）有限公司，辽宁 大连１１６００１） 摘要：企业筹资方式包括内源融资和外源融资两种，各有其特点。企业在选择筹资方式时要考虑市场的 完善程度、产权的清晰程度、经济效益比较及是否合法等。 关键词ｔ企业；筹资方式；直接融资；间接融资 中圈分类号：Ｆ７３０ 文献标识码；Ａ 文章编号 １００８－２８５９（２００６）０６—００５９—０２ 筹资方式是指企业取得资金所采用的具体形式，在市场 种方式融入资金，都要求资金使用讲求经济效益。融入资金 经济中，企业筹资方式总的来说有两种，一种是内源融资，将 要还本付息，只有在融入资金的使用能获得较好的经济效益 本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；另一种是外源 的情况一下，才能还本付息。反之，如果融入资金的使用效益 融资，即吸收其他经济主体的资金。以转化为自己的投资的 较差，这部分资金就不可能增值，不仅得不到预期效益，甚至 过程。内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减 不能按期还本付息，使银行资金不能顺利周转，甚至可能会 少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发 成为不良资产。 生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资，因 第三，采用的各种融资方式必须是合法手段进行的融 此它是企业首选的一种融资方式 但是，企业内源融资能力 资 随着金融体制的改革，国家允许企业可以多形式和多渠 的大小取决于企业的利润水平、净资产规模等因素。当内源 道的筹集资金，但必须是合法手段进行的融入资金，某些融 融资无法满足企业资金需要时，企业往往会转向外源融资。 资方式，如发行股票、债券需要经过中央银行批准，应办理审 随着经济技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资 批手续，严格按照金融法规的要求办理。企业经营要合法，融 已经很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业的 资也要合法，非法集资．变相集资是国家法律不允许的，其操 主要融资方式 外游融资又可分为直接融资和间接融资，本 作的后果势必要冲击国家的金融市场，搞乱金融秩序．最终 文主要对外源融资的几种方式进行分析。 会阻碍国民经济的发展。因此，企业必须从国家的全局出发， 一、企业外源筹盗方式的理论比较 严格遵纪守法，这是企业融资最基本的要求和前提条件。 一个企业采用何种融资方式的前提条件是要对融资活 ＝、可供企业选择的几种筹资方式的分析 动有一个详尽的计划，首先对现有可用资金进行分析，进而 （－－）直接融资方式 决定资金的融入规模。融入资金必须按照生产经营活动的需 直接融资方式，在这种融资方式下，投资者和经营者之 要予以确定。究竟选择以赢接融资为主，还是问接融资为主， 间约定，投资者可以得到一定的回报，但不得参与企业的经 应主要考虑以下几点因素： 营管理。主要的直接融资方式有发行股票和公司债券向社会 第一，法律制度的完善程度、企业产权的清晰程度、市场 公开募集资金。 本身的完善程度。目前企业以直接融资为主，是不符合我国 １．发行股票。以发行股票这种方式筹集的资金比较稳 当前的现实经济条件的，这是因为：１．当前我国法律体系不 定。对企业来说这部分资金是不用偿还的，可以长期地使用。 健全 ２．广大企业普遍存在着产权不明晰的现象。３．证券市 可用于企业的固定资产的投资或补充自有流动资金，对企业 场虽有了较大的发展，但也存在较多的问题，如操纵股价、黑 的生产经营和业务扩展十分有利。但是我国《公司法》中对于 市交易等。而长期以来，我国企业与银行之间存在着密切的 企业发行股票的条例。做了严格要求，如发行股票的企业必 融资关系，银行借款是我国企业普遍的融资方式。这种银行 须是股份公司，公司资产规模须在３０００万元人民币以上，有 与企业之间长期交往建立起来的信息资源应得到充分的利 连续三年的盈利等等 严格的限制性条件给大部分的企业发 用，发展企业与银行之间的直接监控关系，相对来说磨擦较 行股票设置了一个很高的门槛，尤其是对于中小企业而言。 小。事实上，在不同的法律和市场条件下，间接融资和直接融 一些极有增长潜力，具备较高的企业经营管理水平，市场前 资方式都是有效的，但是我国的市场发展不完善，直接融资 景广阔的中小企业因为自身的资产规模小。远远达不到《公 方式无法有效运作，企业的融资方式还是以间接融资为主。 司法》对企业资产规模的要求，因而对于这些小企业来说发 第二，不同融资方式的经济效益的比较。企业不论以何 行股票基本上是不可能的。 收稿日期：２００６一ｕ一１２ 作者简介：林淑玲（１９７０一），女，辽宁丹东人．会计师。 维普资讯 http://www.cqvip.com ・６０・ 辽宁税务高等专科学校学报 第１８卷 ２．发行债券。企业可以通过发行长期和短期债券筹措 资金，用于固定资产投资和弥补流动资金的不足。债券融资 要求企业要有投资回报快、效益好的项目。跟股票投资一样， 因为我国资本市场的不完善，企业债券融资同样存在很多的 问题。发行债券的企业有资产规模的严格限制，还需要有良 好的信用基础，而我国大部分企业的信用程度都很差，社会 业，而国有企业经营的不景气，造成不良贷款问题严重，这影 响了间接融资的效率。为了进一步提高间接融资的效率，在 加速进行银行体制改革的同时，应调整及拓宽融资对象，在 向国有企业融资的同时考虑向非国有企业发放贷款。改革开 放以来，我国非国有企业迅速崛起，一部分非国有企业在优 胜劣汰的市场竞争中获得了较高的投资收益率。非国有企业 信用制度还不完善。影响了债券融资的进行。 （－－）间接融资方式 １．银行贷款 在我国计划经济中，银行贷款一直是企业主要的资金来 源．商业银行贷款是过去二十多年企业融资的主要渠道，这 种融资习惯对企业融资方式的影响直到现在仍发挥着重要 作用。银行贷款主要包括各种短期和中长期贷款。贷款方式 主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款等多个种类。银行贷 款资金主要来源于居民、企事业单位和政府机构的各类存 款。银行贷款有利于政府通过制定合理的信贷政策，引导资 金投向重点产业和重点领域，实现经济的跳跃式发展，因而 是政府提倡发展的融资方式。 ２．民间金融 民间金融是相对于国有商业银行和大型金融机构而言 的，是个人与个人之间、个人与企业之间的融资，包括借贷、 集资和捐赠，形式多样。如亲戚朋友之间的私人借款、民间招 商、企业内部集资、个人财产抵押、当铺、钱庄、个人捐赠等， 其特点是机构的规模不大，资金有限，对当地企业的经营状 况和管理水平有比较详细的了解。这种金融机构的自身特 点，决定了它必然只能够为当地的经营良好的企业提供资金 的融通。 ３．财政渠道拨款 中国经济从计划经济制度起步，财政渠道拨款曾经是所 有大中小企业的唯一的资金来源，但是随着社会的进步，计 划经济逐渐不再适应经济的发展。随着我国经济体制改革的 逐步深入发展，政府与企业之间的联系开始逐渐明确．政府 的职能改革使得政府直接干预企业经营管理的现象逐渐减 少，企业获得财政拨款的项目也逐渐减少。 ４．商业信用 商业信用是企业之问发生的与商品交易直接相联系的 信用，具体包括商品赊销、分期付款、以及以商品交易为基础 的预付定金和预付贷款。这种融入资金的方式一般比较灵 活，比较方便，运用也比较广泛，但此融入的资金，期限一般 也比较短，具有特定用途 三、对改善我国筹资方式的几点建议 １．融资过程中主要考虑间接融资方式，综合各种融资 方式的利弊。在我国目前的经济发展阶段，银行比股票市场 更加容易发挥对企业的外在监督控制作用。在我国现有的经 济条件与制度环境下，规范证券市场发展的外部环境．使直 接融资很好地发挥作用需要经历一个较长的发展过程。因 此，现阶段我国企业的融资方式应以间接融资为主。直接融 资和证券市场对经济发展是具有重要作用，但不应将其作用 绝对化。银行信贷资金在我国国民经济发展中仍然占据着相 当大的比重，因而企业融资应该考虑的首要的融资对象还是 银行等金融机构。企业要加强自身经营管理水平，提高资信 状况，积极寻求合适的信用担保，为取得银行信贷资金作好 准备。 ２．进一步提高间接融资的效率。虽然间接融资对经济 僧＊寿垤著积船的作用．伯桀丙蜘枢行岱孰幸尊寿向围右 创造的国民总产值在整个国地收入中所占比重越来越高。如 １９９４～１９９８年，非国有企业创造的工业总产值占全部工业 总产值的比重分别为６２．７ ，６６．Ｏ ，７７．５％，７４．５ Ａｏ。然而， 尽管其在工业总产值中的比重过半数，但因政策所致，非国 有企业的外部融资空间十分狭小，企业的发展主要依靠自我 积累。因此，银行必须尽快建立对非国有企业融资渠道，为非 国有经济创造良好的外部融资环境。 ３．注重改善直接融资质量，而不仅是规模扩张。我国直 接融资发展速度已经很快，直接融资占融资总额的比重从 １９９３年的８．５４ 上升到２０００年的１３．２４ ．呈明显的上升趋 势。直接融资的规模已经很久，但其对经济增长的负作用说 明直接融资在规模扩张的过程中存在许多问题，为提高直接 融资对经济增长的贡献，应注重质上的调整、改善，而不仅是 量上的扩张。中国证监会推出了一系列市场化改革措施，都 将对直接融资质量的改善和规范我国证券市场的发展起到 极大的推动作用，有利于证券市场在国民经济发展中发挥更 大的作用。 ４．企业要根据自己的情况适当选择具体的筹资方式， 政府和银行要根据形势调整自己的政策选择。企业的选择是 充分降低融资成本．建立稳定的信用关系，灵活选择融资的 方式，同时要积极加快自身适应市场条件的改革，争取获得 比较好的融资条件。银行的选择，要在严格的基础上，针对不 同的企业制定标准化的贷款审批和管理程序，充分降低小额 投资贷款的成本，中小银行要加速发展，积极改进对中小企 业的服务。政府的选择，要严格按照待业政策、就业政策、地 区发展政策和税收政策的要求．针对不同类别的企业，确定 可能的支持力度．组织多种形式的财政专项基金。通过财政 渠道的资金供给，鼓励多种形式的融资方式发展。在鼓励市 场融资渠道发展的方面，政府一方面要为银行、资本证券利 商业信用的健康发展积极创造法制的条件，尽力减少对市场 的干预；另一方面还需要加快政府职能机构改革，把一部分 服务于企业的登记、评估、公证、科研服务、信息咨询、职业培 训等职能机构分离出来，变成相应的非营利性的公司，为企 业提供各种必要的服务，帮助企业降低有关的市场融资成 本．支持本地企业的快速发展。 ５．应加快国有企业改革的步伐，切实提高国有企业的 经济效益。直接融资和问接融资作为两大融资方式都主要用 于支持国有企业的发展，证券市场的发展也需要国有企业强 大的经济实力作为支撑。国有企业肩负着国民经济的命脉， 只有大量盈利的国有企业群体的存在，才可能有国民经济持 续发展的基础。而金融的扩张只有建立在真实经济增长的基 础上，才是积极有效的，否则只是金融泡沫。 参考文献 ［１］王鹏涛．民间金融与中小企业融资［Ｊ］．财经问题研究，２００２， （４）． ［２］毛晋生．我国中小企业融资渠道的问题研究ＥＪ］．金融研究， ２００２，（１）．