2022年南京审计学院专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)

一、选择题

1、一国货币升值对该国进出口的影响（ ）。 A.出口增加，进口减少B.出口减少，进口增加 C.出口增加，进口增加D.出口减少，进口减少

2、实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（A.2% B.3% C.9% D.6%

3、第一次世界大战前，主要的国际储备资产是（ ）。 A.美元资产B.黄金资产C.英镑资产D.德国马克资产 4、转贴现的票据行为发生在（ ）。 A.企业与商业银行之间 B.商业银行之间 C.企业之间

D.商业银行与银行之间

5、下列不属于长期融资工具的是（ ）。 A.公司债券B.债券C.股票D.银行票据 6、信用的基本特征是（ ）。 A.无条件的价值单方面让渡 B.以偿还为条件的价值单方面转移 C.无偿的赠与或援助

）。D.平等的价值交换

7、股指期货的交割是通过什么形式完成的？（ ） A.从不交割

B.根据股票指数进行现金交割 C.对指数内每一支股票交割一个单位

D.对指数内每一支股票按照指数的加权比例分别交割 8、在我国，收入变动与货币需求量变动之间的关系是（ ） A.同方向B.反方向C.无任何直接关系D.A与B都可能

9、19.下面观点正确的是（）。

A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率

B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险

C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同

10、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（ ）。 A.可转债 B.信用期权 C.可召回债券 D. 期货 11、（ ）最能体现银行是“银行的银行”。 A.发行现钞B.代理国库 C.最后贷款人 D.集中存款准备金

12、下列选项中属于金融创新工具的是（ ）。 A.从资产管理到负债管理 B.从负债管理到资产负债管理 C.从营业网点到网上银行 D.大额可转让定期存单的推出

13、下列关于利率平价理论的表述中，不正确的是（ ）。 A.两国之间的利率差决定和影响了两国货币的汇率变动方向 B.本国利率上升会引起本币即期汇率升值，远期汇率贬值 C.利率平价理论主要用以解释长期汇率的决定 D.利率平价理论的假设前提是跨境资金可以自由流动 14、资本流出是指本国资本流到外国，它表示（ ）。 A.外国对本国的负债减少 B.本国对外国的负债增加 C.外国在本国的资产增加 D.外国在本国的资产减少

15、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPl为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（ ）。

A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27% 16、下列哪项不是商业银行的资产？（ ） A.对企业贷款 B.在银行的存款

C.购买的其他银行的股票 D. 居民的理财产品余额

17、期货交易的真正目的是（ ）。 A.作为一种商品交换的工具 B.减少交易者所承担的风险

C.转让实物资产或金融资产的财产权 D.上述说法都正确

18、现金漏损率越高，则存款货币创造乘数（ ）。 A.不一定 B.不变 C.越大 D.越小 19、通货膨胀的收入分配效应是指（ ）。

A.收入结构变化B.收入普遍上升C.债务人收入上升D.债权人收入上升 20、属于货币远期中介目标的是（ ）。 A.汇率B.利率C.基础货币D.超额准备金

二、多选题

21、银行信用的特点包括( )。

A.买卖行为与借贷行为的统一B.以金融机构为媒介 C.借贷的对象是处于货币形态的资金D.属于直接信用形式 E.属于间接信用形式

22、中国工商银行某储蓄所挂牌的一年期储蓄存款利率属于（ ）。 A.市场利率B.官定利率C.名义利率D.实际利率E.优惠利率

23、货币发挥交易媒介职能的方式包括( )。

A.计价标准B.资产职能C.交换手段D.支付手段E.积累手段

24、下列属于影响货币需求的机会成本变量的是（ ）。 A.利率B.收入C.物价变动率D.财富E.制度因素

25、在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是（ ）。 A.要素市场B.产品市场C.金融市场D.买方市场E.卖方市场

26、你将1000元存入中国工商银行的银行卡，使我国货币层次发生了什么变化（ ）。

A.M1增加，M2增加 B.M0减少，M2增加 C.M0减少，M2不变 D.M0减少，M1减少 E.M1减少，M2不变

27、下列( )不属于金融衍生工具。 A.债券B.远期合约C.股票D.期货E.期权 28、关于银行信用描述正确的是( )。

A.资金来源于社会各部门暂时闲置的资金，可以达到非常大的规模 B.在某种程度上也依赖于商品买卖活动 C.可满足贷款人在数量和期限上的多样化需求 D.银行作为债权人出现在信用活动中

E.在商业信用的基础上产生，并完全取代了商业信用 29、下列属于货币市场金融工具的是( )。

A.商业票据B.股票C.短期公债D.公司债券E.回购协议

30、治理通货膨胀的可采取紧缩的货币，主要手段包括( )

A.通过公开市场购买债券B.提高再贴现率C.通过公开市场出售债券 D.提高法定准备金率E.降低再贴现率

三、判断题

31、贴现是票据持有人为了取得存款现款，将尚未到期的各种票据向银行换取现金的行为。( )

32、证券发行市场是投资者在证券交易所内进行证券买卖的市场。（ ） 33、合伙制企业对外整体负有无限责任。（ ）

34、贴现是指商业银行用信贷资金购买票据持有人即将到期的票据，并从票面金额中扣除贴息的行为。（ ）

35、出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价。( )

36、在市场经济条件下，货币均衡的实现离不开利率的作用。（ ） 37、金融深化论认为强化利率管制有利于促进经济发展。（ ） 38、利率互换是一种对汇率风险进行规避的风险转移方法。（ ）

39、两个证券之间的相关系数为0时，表明这两种证券之间无关联。（ ） 40、无论是在分业经营还是混业经营下，非银行金融机构之间的业务往来产生风险的相互传染性较银行金融机构都要少得多。（ ）

四、名词解释

41、升水（At Premium）、贴水（AtDiscount）与平价（At Par）

42、联系汇率制（Lindked Exchange Rate System）

43、私募

44、保险公司

五、简答题

45、什么是国家信用？我国国家信用的基本形式是什么？

46、简述影响利率的主要因素。

47、常用的货币工具有哪些？简要分析这些工具如何作用于目标。

48、如何利用股票指数期货合同进行投机或套期保值？

六、论述题

49、在开放经济中，怎样理解货币供求与社会总供求的均衡？怎样的均衡状态最为理想？如何实现这种均衡？

七、计算题

50、某人有10万元的存款，存入银行可以获取2%的利率。他可以将一部分钱投入股票市场，现在假设股票市场仅仅存在一种股票，收益率和方差服从正态分布N（0.1，1），他对于均值和方差的偏好表达式如下：U（μ，a）=10u-a2，他应该将多少钱投放到股票市场上？

51、已知：12月20日某中国进口商预计3个月后用美元支付8000万英镑进口货款，担心届时英镑汇价上涨，决定做外汇期货交易套期保值。12月20日，伦敦国际金融期货交易所3月份交割英镑对美元外汇期货价格为：1英镑=1.6750美元：3月20目英镑对美元即期汇价为：1英镑=1.6950美元：英镑对美元期货价格为：1英镑=1.6970美元。（伦敦国际金融期货交易所1个英镑期货合约单位6.25万英镑）求：该进口商实际支付进口货款多少美元？

52、根据同等资本追求同等报酬的原理，在目前存款利率为2.25%的情况下，股票市场的平均市盈率应以多少为宜？

参

一、选择题

1、【答案】B

【解析】汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，出口增加，进口减少；而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，出口减少，进口增加。因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。

2、【答案】C

【解析】根据公式：r=（1+i）×（1+p）-1≈i+p，其中，r为名义利率：i为实际利率：p为通货膨胀率，可得r≈3%+6%=9%。

3、【答案】B

【解析】第一次世界大战之前为1914年之前，而从18世纪末到19世纪初，资本主义国家先后从金银复本位制过渡到金本位制，所以当时国际货币制度为“金本位制”，因此黄金为主要国际储备资产。

4、【答案】B

【解析】票据转贴现是指某家银行与其他金融机构之间将未到期的已贴现或已转贴现的商业汇票进行转让的票据行为。

5、【答案】D

【解析】资本市场是交易期限在l年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和弥补财政赤字的资金需要。资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷市场中，包括银行对企业提供的长期贷款和对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主要是股票市场和长期债券市场。银行票据属于货币市场的短期融资工具。

6、【答案】B

【解析】信用在经济范畴里是指借贷行为。这种经济行为的形式特征是以收回为条件的付出，或以归还为义务的取得：而且贷者之所以货出，是因为有权取得利息，借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。 7、【答案】B

【解析】股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。

8、【答案】A

【解析】无论从宏观角度还是从微观角度分析货币需求，收入都是决定我国货币需求量最重要的因素。伴随着一国经济的增长和收入的增加，该国经济运行对执行交易媒介职能的货币将产生更多的需求。众多学者以经济增长率作为收入增长率衡量指标，用模型测算货币需求总量的变化也实证了这个关系。

9、【答案】AD

【解析】A项，资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均投资收益。B项，经营风险是指某个企业或企业的某些投资项目的经营条件发生变化对企业盈利能力和资产价值产生的影响：财务风险是指企业因借入资金而造成的股东收益的不确定性的增加。没有经营风险的企业也可能因为债务杠杆过高而存在财务风险，而没有财务风险的企业也可能因为外部条件变化等产生经营风险。C项，永续年金没有终止的时间，也就没有终值。D项，递延年金终值的计算公式为：

与普通年金相同。

10、【答案】D

【解析】期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。ABCD四项都具有选择权这一特征：E项期货与现货相对，通常指期货合约，即由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。不具有选择权这一特征。

11、【答案】C

【解析】A项，发行现钞是指垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构，体现银行是 “发行的银行”。B项，代理国库是指银行代表国家贯彻执行财政金融，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务，体现银行是“国家的银行”。作为“银行的银行”，银行的职能具体表现在三个方面：①集中存款准备；②最终贷款人：③组织全国清算。其中，“最终贷款人”最能体现银行是“银行的银行”。

12、【答案】D

【解析】AB两项是商业银行管理模式的创新。C项是商业银行组织形式的创新。D项，大额可转让定期存单是商业银行的创新性金融工具，目的是为了规避关于存款利率上限的。

13、【答案】C

【解析】利率平价理论是关于远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理论，而非解释长期汇率的决定。

14、【答案】D

【解析】资本流出是指本国资本流到外国，它表示外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。

15、【答案】C

【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成： r=（1+i）×（1+p）-1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。 16、【答案】D

【解析】商业银行的资产主要包括现金资产、信贷资产、证券投资资产以及其他资产。A项，对企业贷款属于商业银行的信贷资产：B项，在银行存款属于商业银行的存款资产；C项，购买的其他银行的股票属于证券投资资产： D项，居民理财产品余额为商业银行的负债。

17、【答案】B

【解析】期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。 18、【答案】D

【解析】存款创造乘数=1÷（ra+k+r+txr，），因此，存款货币乘数与现金损漏率成反比。

19、【答案】A

【解析】在通货膨胀时期，人们的名义货币收入与实际货币收入之间会产生差距；只有剔除物价的影响，才能看出人们实际收入的变化。由于社会各阶层收入来源极不相同，因此，在物价总水平上涨时，有些人的收入水平会下降，有些人的收入水平却反而会提高。这种由物价上涨造成的收入再分配，就是通货膨胀的收入分配效应。通货膨胀会使不同的人的收入水平发生变化，从而改变收入结构。

20、【答案】B

【解析】利率和货币供应量两种指标一般视为远期指标。这类中介指标离货币最终目标较近，但银行对这些指标的控制力弱于像超额准备和基础货币这样的短期指标。

二、多选题

21、BCE 22、BC 23、ACD

24、AC 25、ABC

26、CE 27、AC 28、AC 29、ACE 30、BCD

三、判断题

31、×

32、× 33、√

34、√ 35、×

36、√ 37、×

38、× 39、√ 40、×

四、名词解释

41、答：外汇市场上，远期汇率与即期汇率的关系可以分为三类：当远期汇率高于即期汇率时，称为外汇升水；当远期汇率低于即期汇率时，称为外汇贴水；当远期汇率等于即期汇率时，称为外汇平价。

42、答：联系汇率制是指自1983年以来实施的港元与美元相挂钩的发钞和汇率制度（简称“联汇制”）。

这一汇率制度的运行机制中包括两个平行的外汇市场，即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。相应地，就存在两个平行的汇率，即官方固定汇率与市场汇率。从理论上讲，在市场汇率偏离官方固定汇率一定程度时，发钞行可以利用这两种汇率差进行套汇，从而迫使市场汇率接近联系汇率。这就是所谓的“套利与套汇机制”。货币当局正是利用这一机制来实现对于联系汇率的维持。

43、答：私募是指以某些特定的投资者为发行对象的一种证券发行方式。在私募发行中，证券仅仅出售给某些特定的投资者（如公司的内部职工、公司的原有股东等），因此，发行人无须审核和登记程序。私募是相对于公开发行的证券而言的，它可以节约证券发行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特点：①多为封闭式合伙基金，不上市流通；②更具隐蔽性、技巧性，收益回报高：③能满足客户的个性化需要；④经营机制灵活，善于利用市场时机。

44、答：保险公司是指按照合同约定，办理保险业务，在风险发生时对投保人或被保险人给予赔偿或支付的金融中介机构。按照不同的分类标准可以划分为：法定保险公司和自愿保险公司，财产保险公司和人寿保险公司、公营保险公司与私营保险公司以及公私合营保险公司、原保险公司和再保险公司等。保险公司的资金来源主要是投保人交纳的保险费；资金运用主要分成两部分，一部分用于应付赔偿所需，另一部分用于投资证券、发放不动产抵押贷款和保单贷款等。保险公司是除银行外最重要的金融机构，在各国国民经济中发挥着重要的作用。

五、简答题

45、答：国家信用指国家或其附属机构向社会公众和国外机构发行债券或借入资金的一种信用形式，它以国家为主体，主要用于弥补财政开支不足和进行生产性投资。国家信用按照来源可以分为国内信用和国外信用，按期限可以分为国库券、中期国债和长期国债，按发行方式可以分为公开征券和银行承销。主要信用工具有债券、地方债券和担保债券。

我国国家信用的基本形式比较单一。最主要的国家信用是债券，即国债。由于我国地方不能发行债券，从法律上也不能担保债券，因此直接的国家信用比较单一。中国人民银行发行的央行票据也是国家信用的形式之一，我国从2003年开始发行了大量的央行票据，弥补了没有一年期以下国债的缺陷。

46、答：利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出资本额的比率。利率是衡量生息资本增殖程度的尺度。从现实角度考虑，有以下几个影响利率的因素： （1）平均利润率

利润是借贷资本家和职能资本家可分割的总额，当资本量一定时，平均利润率的高低决定着利润总量，平均利润率越高，则利润总量越大。而利息实质上是利润的一部分，所以利息率要受到平均利润率的约束。 因此平均利润率越高，则利率越高。 （2）借贷成本

它主要包括两类成本：一是借入资金的成本，二是业务费用。银行再贷款时必然会通过收益来补偿其耗费的成本，并获得利差，所以它在确定贷款利率水平时，就必然要求贷款利率高于存款利率和业务费用之和，否则银行就无利可图甚至出现亏损。当然，银行还可以靠中间业务的手续费等其他收入去弥补成本。 （3）通货膨胀预期

物价变动主要表现为货币本身的升值或贬值，物价下跌，货币升值，物价上涨，货币贬值。在金融市场上，由于本息均由名义量表示，借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时，都考虑到对未来物价预期变动的补偿，以防止自己因货币实际价值变动而发生亏损。所以，在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；在预期通货膨胀率下降时，利率水平也趋于下降。

（4）银行货币

银行通过运用货币工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量。当银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率的敏感项目，如房地产、企业厂房和设备的支出。当银行想要经济过度膨胀时，会减少货币供给，使可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出受抑制。 （5）商业周期

利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张期上升，而在经济衰退期下降。 （6）借款期限和风险

由于期限不同，流动性风险、通胀风险和信用风险也不同，所以利息率随借贷期限的长短不同而不同。通常利息率随借贷期限增长而提高。为了弥补这些风险现实发生后无法收回贷款本息所造成的损失，贷款人在确定贷款利率时必须考虑风险因素，风险越大，利息越高。资金从投放到收回过程中，可能存在的风险主要有购买力的风险、利率风险、违约风险和机会成本损失风险等。 （7）借贷资金供求状况

在资本主义制度下，从总体上说，平均利润率等因素对利息率起决定和约束作用，但市场利率的变化在很大程度上是由资金供求状况决定的。市场上借贷资金供不应求时，利率就会上升，供过于求时，利率则要下降。 （8）预算赤字

如果其他因素不变，预算赤字与利率水平将会同方向运动，即预算赤字增加，利率将会上升：

预算赤字减少，利率则会下降。 （9）国际贸易和国际资本流动状况

国际贸易状况的变化通过产品市场与货币市场两方面影响利率的变化。在产品市场上，当净出口增加时，会促进利率上升；当净出口减少时，会促进利率下降。国际资本流动状况对利率的影响与国际贸易状况的变动在货币市场上对利率变动的影响相类似。当外国资本（无论是直接投资还是短期的证券投资）流入本国时，将引起银行增加货币供应量，导致利率下降；当外国资本流出本国时，将引起货币供应量的减少，导致利率上升。 （10）国际利率水平

由于国际间资本流动日益快捷普遍，国际市场趋向一体化，国际利率水平及其趋势对一国国内的利率水平的确定有很大的影响作用，二者体现出一致的趋势。具体表现在两方面：①其他国家的利率对一国国内利率的影响；②国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。而欧洲货币规模的增大和范围的扩大，国际金融市场上竞争的加强，也会降低国内利率水平或抑制国内利率上升的程度。

47、答：常使用的货币工具是指传统的、一般性的工具，包括法定准备率、再贴现率和公开市场业务等。

（1）法定准备率是控制货币供给的一个重要工具，并且被认为是一个作用强烈的工具。当货币当局提高法定准备率时，商业银行一定比率的超额准备金就会转化为法定准备金，商业银行的放款能力降低，货币乘数变小，货币供应就会相应收缩；当降低法定准备率时，则出现相反的调节效果，最终会扩大货币供应量。法定存款准备率通常被认为是货币的最猛烈的工具之一，其效果表现在以下几个方面：①法定准备率由于是通过货币乘数影响货币供给，因此即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动：②即使存款准备率维持不变，它也在很大程度上了商业银行体系创造派生存款的能力；③即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果，如提高准备金比率，实际上就是冻结了一部分超额准备金。

（2）再贴现是指货币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的再贴现率来影响贷款的数量和基础货币量的。一般包括两方面的内容：一是有关利率的调整；二是规定向银行申请再贴现或贷款的资格。前者主要着眼于短期，即银行根据市场的资金供求状况，随时调低或调高有关利率，以影响商业银行借入资金的成本，刺激或抑制资金需求，从而调节货币供应量。后者着眼于长期，对再贴现的票据以及有关贷款融资的种类和申请机构加以规定、区别对待，以发挥抑制或扶持的作用，改变资金流向。

这一的效果体现在两个方面：①利率的变动在一定程度上反映了银行的意向，有一种告示效应。如利率升高，意味着国家判断市场过热，有紧缩意向；反之，则意味着有扩张意向。这对短期市场利率常起导向作用。②通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响商业银行的融资决策。

（3）公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和机构的证券，特别是短期国库券，用以影响基础货币。银行通过购买或出售债券可以增加或减少流通中的现金或银行的准备金，使基础货币或增或减。基础货币增加，货币供给量可随之增加；基础货币减少，货币供给量亦随之减少。不过，是增减通货，还是增减准备金，还是两者在增减过程中的比例不同，会导致不同的乘数效应，从而货币供给量增减的规模也有所不同。

48、答：股票指数期货，又称“股价指数期货”“股票指数期货合约”。它是指以股票市场的股票价格指数为买卖对象，进行有关股票指数标准化合约的交易。该合约是参与股票指数期货市场的买卖双方根据事先约定好的价格，在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协定。

股票价格指数期货的交易机制具有以下方面的特点： （1）股指期货具有期货和股票的双重性。

（2）般指期货的双向交易，不仅可以防范非系统性风险，而且可以防范系统性风险。由于买卖股指就相当于进行一种组合投资，代表经过选择的、具有代表性的一组股票，相当于参与了整个股市，而规避了非系统性风险。此外，卖空股指期货交易还为那些长期的投资者提供了条件，防范股票价格系统性风险和套期保值。

（3）绝大多数合约基本上在合约到期前对冲了结。由于指数的虚拟性，进行股指期货交易时，实际上只是把股票指数按点换算成现金进行交易。股指期货合约的价值是由交易单位乘以股价指数计算的，以股票市场的收市指数作为结算的标准，合约持有人只需支付或收取按购买合约时的股票指数的点数与到期的实际指数的点数计算点数之差折合成的现金数，即可完成交割手续。实际交易中，真正到期交割的合约，只占该期货合约的1%~2%。 （4）股指期货具有高杠杆作用。投资人只需要存有10%左右的保证金，这种高杠杆作用可以使投资者以小博大获取大利。此外，股票指数期货还有交易成本低、流动性强等特点。 股指期货的交易在期货交易所进行。包括了期货交易所、结算公司和会员公司三个组织。它们各司其责，发挥各自的市场功能。期货交易所主要负黄市场的操作，如提供交易场所，维持市场秩序，制定和修正买卖规则等等；结算公司和会员公司主要负责期货合约的结算，并承担保证每笔交易的清算和保证合约买卖双方的合法权利的担保责任。

六、论述题

49、答：（1）货币供求均衡是指货币供给与货币需求基本相适应的一种货币流通状态，其均衡条件为M：=M，而MaM，的状态则被称为货币失衡。货币均衡是一个动态的概念，是一个由均衡到失衡，再由失衡恢复到均衡的不断运动的过程。货币均衡形式上是货币供给与货币需求的相互平衡，实质上是社会总供求平衡的反映。其中，货币需求是由社会总供给决定的，而货币供给则形成于社会总需求。因此，货币均衡与社会总供求均衡只不过是一个问题的两个方面。

社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。所谓社会总需求，通常是指在一定时期内，一国社会的各方面实际占用或使用的全部产品之和。所谓社会总供给，通常是指在一定时期内，一国生产部门按一定价格提供市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售的其他金融资产总量。

社会总供求均衡的含义主要有：①社会总供给和社会总需求的均衡是货币均衡，而不是实物均衡。实物均衡是自然经济的产物，而货币均衡则是现代商品经济总体均衡发展的重要特征。②社会总供给和社会总需求的均衡是市场的总体均衡，也就是货币市场和商品市场的统一均衡。③社会总供给和社会总需求的均衡是动态的均衡，是现实的社会总需求与短期内可能形成的总供给的均衡。因此，只能从动态的角度，从现实的社会总需求与短期内可能形成的总供给相适应的状况来研究社会总供给和社会总需求的均衡状在开放经济中，各国经济都要通过商品市场、金融市场与国际经济的大循环联系在一起，因此，在分析社会总供求均衡和货币供求均衡时，应加上国际收支变化的因素，建立开放经济的宏观经济分析。在开放经济下，假定商品市场均衡为IS曲线是不变的，货币市场均衡为LM曲线，若开放经济中实行的是固定汇率制度，则国际收支不平衡时会通过外汇储备渠道引起货币供给的变动。如果国际收支逆差，外汇市场上供小于求，为了维护固定汇率，银行必须卖出外汇，使其外汇储备降低，在国内信贷不变的情况下，基础货币也降低了，这种状况通过货币乘数渠道降低了货币供给。所以，在固定汇率制度下，国际收支可以直接作用于货币供给，从而造成LM曲线的移动。若实行的是完全的浮动汇率制度，从理论上讲银行可以不干预外汇市场，因此外汇储备不会发生变动，货币供给不受国际收支的影响。但实际上，因为汇率的变动对一国的宏观、微观经济都会产生重大影响，几乎所有的国家都或多或少地于预外汇市场。因此，不论是固定汇率制还是浮动汇率制，只要国际收支不平衡都会对货币市场均衡产生影响，使LM曲线发生移动，因而LM曲线与IS曲线的交点（社会总供求的均衡点）也会发生变动。上图包括了以下几点意思：①商品的供给决定了一定时期的货币需求。因为在商品货币经济条件下，任何商品都需用货币来表现或衡量其价值量的大小，并通过与货币的交换实现其价值；因此，有多少商品供给，必然就需要相应的货币量与之相对应。②货币的需求决定了货币的供给。就货币供求关系而言，客观经济过程的货币需求是基本的前提条件，货币的供给必须以货币的需求为基础，银行控制货币供给量的目的，就是要满足货币供给与货币需求相适应，以维持货币均衡。③货币的供给形成对商品的需求，因为任何需求都是有货币支付能力的需求，只有通过货币的支付，需求才得以实现。④商品的需求与商品的供应要保持平衡，这是宏观经济平衡的出发点和复归点。在上述关系中，货币供求的均衡是整个宏观经济平衡的关键。

（2）理想的均衡态势指整个经济发展在原有的潜能和基础上保持比较好的发展速度，而不会出现大的波动诸如明显的通货膨胀或者普遍的供不应求，使得最终宏观经济目标如经济发展速度、就业、物价水平、国际收支等处于比较令人满意的水平。而如上述，要取得整个经济平衡的关键是货币供求的均衡。

（3）市场经济条件下货币均衡的实现依赖于两个条件，即健全的利率机制、发达的金融市场。首先要有健全的利率机制，利率作为金融市场上的“价格”，能较灵敏地反映货币供求状况。它随货币供求间的关系变化而自由波动，以此来反映货币供求是否失衡及其失衡程度。在完全市场经济条件下，货币均衡通过利率机制来实现，利率与货币供应量反方向变动，货币供给与货币需求相等，实现货币均衡；而当市场利率变化时，均衡货币量也会随之发生变动。其次，要有发达的金融市场，尤其是活跃的货币市场。在发达的金融市场上，各种金融工具和货币之间可以便利而有效地迅速相互转化，既有众多的金融工具和金融资产可供投资者选择，又可通过与货币之间的相互转化而调节货币供求。

影响货币均衡实现的因素除利率机制和金融市场之外，还有：①银行的手段。银行必须有足够而且有效的手段。西方的实践表明只有市场的调节，并不能保证货币均衡的实现，必须要有银行的宏观。②国家财政收支状况。国家财政收支要保持基本平衡。因为发生财政赤字的情况下，一般都会引起货币供应量的扩大。③生产部门结构是否合理。发展过快的部门对某些产品产生过旺的需求，从而造成对这些产品的价格上涨压力，反之，由于需求不足，会造成产品积压，影响生产的正常发展。因此，生产部门比例严重失调必然引起商品供求结构的不合理，最终会引起货币供求失衡。④国际收支是否平衡。在开放的经济条件下，国际收支不平衡。不管是出现大量逆差还是大量顺差，均容易引起汇率波动使本币升值或贬值，直接影响国内市场价格的稳定，使货币供求关系发生变化。

由于总供求与货币供求之间的密切关系说明了总供求的均衡态势必然影响货币供求的均衡态势。那么，实现货币供求的均衡，也必须从恢复总供求均衡开始。这就是说，谈货币的均衡也是谈实现总供求的均衡。这个过程侧重于以下几个方面：

①运用货币调节总需求，实现总均衡。在总需求不足时，采取扩张的货币，如扩大货币供应量，或降低利率，以增加社会总需求，减少储蓄。在总需求过高时，采取紧缩的货币，减少货币供给，提高利率，以抑制总需求，增加储蓄。后一种情况发生时，一般存在两种选择。一种是严厉紧缩，短期内迅速减少货币供给或大幅度提高利率，使总需求的膨胀趋势很快被抑制。但与之伴随的往往是总供给增长减速或停滞。当总需求的减速大于总供给的减速时，总供求在低水平上恢复均衡：当总需求的减速小于总供给的减速时，总供求的均衡会迟迟无法实现，并伴有持续存在的总需求大于总供给及通货膨胀。这种选择一般是针对严重通货膨胀时期。第二种选择是温和的紧缩，货币供给紧缩速度缓慢。其目的在于紧缩总供给的减速时，总供求的均衡会迟迟无法实现，并伴有持续存在的总需求大于总供给及通货膨胀。这种选择一般是针对严重通货膨胀时期。第二种选择是温和的紧缩，货币供给紧缩速度缓慢。其目的在于紧缩总需求的同时保证总供给的正常增长，从而实现总供求均衡。

②采取正确的财政收支保证实现总均衡。财政对总供给与总需求的调节往往比货币的效果好。但是，必须强调财政，尤其赤字财政的实施必须注意对货币供给的影响，如果财政赤字导致货币增加的量超出实质货币需求，就会形成货币供求失衡和

总供求失衡。所以，当总需求不足时，运用赤字财政刺激总需求必须适度。在总需求过多时，财政赤字的存在只会加剧这两种失衡。这时，实现总供求均衡及货币供求均衡首先要缩小甚至消灭财政赤字，在财政收支均衡的基础上实现总体均衡。

七、计算题

50、解：设此投资者将x比例的钱投资放到股票市场上，则他存入银行的比例为1-x。这样，可以把其投资看成是含有一种风险资产的投资组合。

其中，无风险利率rp=2%，风险资产的期望收益率rM=10%，标准差Gp=1则投资组合的期望收益率

51、解：（1）套期保值合约数=8000万÷6.25万=1280张 （2）做多英榜期货盈利点数：1.6970-1.6750=0.0220=220bps

（3）做多英榜期货盈利数=1280×220×25=704万美元（4）该公司实际支付进口货款美元数=8000万×1.6950-704万=l2856万美元

52、解：根据同等资本追求同等报酬的原理，在目前存款利率为2.25%的情况下，股票的平均收益率也应为2.25%，即每股税后利润/股票价格应为2.25%。

由于，市盈率=每股市场价格÷每股税后利润，所以：股票市场的平均市盈率=1÷股票收益率=1÷2.25%=44.4%。