石化行业发展分析报告

要点提示：

强势分析：生产持续增长，主要石化产品的价格较2003年同期有较明显的增长，产销量继续保持快速增长，石油开采企业因国际原油持续高价，收益稳定上升。

弱势分析：石油进口继续增加，我国石油价格机制受到国际油价上涨严重挑战；国内成品油市场受到较大冲击；下游化工企业，原材料成本方面的压力加大，企业炼化一体化业务有待进一步提高。 机会分析：进入原油供应短缺时期,石化市场将经历重大调整,石化行业的战略重组以及石化业进入周期性上升将创造新的行业投资机会；石油战略发展给业内企业尤其是大型上市公司带来较大投资空间；燃料油期货推出将为相关企业创造期货投资条件。

风险分析：国际油市动荡影响国内即将全面开放的成品油市场，影响下游相关行业企业成本和内需增长，从而影响企业业绩增长。中国石化产品需求的快速增长，国内产品的供不应求，部分石化产品自给

率相对较低，为经济进一步发展带来压力。

热点提示：石油价格问题；部分行业投资过热问题；贸易逆差严重；石油战略转型；润滑油终端市

场整合。

正文目录

石化行业基础数据平台 .................................. 33

一、

二、 三、

工业产值 ........................................... 33 产品产量 ........................................... 44 产品销售收入和利润 ................................. 66

石化行业经济运行分析 .................................. 88

一、 生产继续增长，石油和化工行业产销平稳 ............... 88 （一）石油生产增速放缓，需求大幅增长，价格创历史新高 ... 88 （二）石化产品需求旺盛，产量增幅回落，价格增势放缓 ... 1515 二、石油和化工行业生产稳步增长，经济效益稳速增加 ......... 2020

（一）产值快速增长 ................................... 2020 （二）销售产值平稳增加 ............................... 2020 （三）经济效益增速加快 ............................... 2121 （四）新产品开发力度不断加大，产品结构得到较大改善 ... 2121

石化行业主要经济问题概述 ............................ 2323

一、 二、 三、 四、

石化扩能走向规模化，部分行业投资过热 ............. 2323 中国与国外石化业水平相比仍有较大差距 ............. 2525 第二阶段排放标准挑战我国炼油工业 ................. 2727 国产润滑油不断扩大高端市场份额，竞争急需规范 ..... 2828

石化行业发展趋势预测 ................................ 3030

一、需求将继续增加，全球石油化工业走势将更为强劲 ......... 3030 （一）下半年原油价格将依然持续坚挺 ................... 3030 （二）全球炼厂高负荷运转 国际炼油毛利保持较高水平 ... 3333 （三）下半年全球化工业走势将更为强劲 ................. 3434 二、下半年中国石油和化工工业仍将保持较快增长 ............. 3535

（一）石油市场增速回落，进出口贸易仍呈显著逆差 ....... 3535 （二）需求增长强劲，石化业供不应求，总体价格水平向好 . 3838

石化行业投资风险与机会分析 .......................... 4343

一、仍处景气周期，2004年石化行业投资价值提升 ............ 4343 二、成品油经营将迎来转势之年 ............................. 4444 三、成本控制释放化工投资价值 ............................. 45 四、中石化整合产业链提升企业投资价值 ..................... 46

石化行业基础数据平台

一、 工业产值

表1-1 2004年1-6月全国石油和化学工业产值表

2004年6月产值 名 称 现价工业总产值 石油和化学工业合计 天然原油和天然气开采 精炼石油产品的制造 化学工业 化学矿采选 基础化学原料制造 肥料制造 农药制造 涂料、油墨、颜料及类似产品制造 合成材料制造 专用化学产品制造 橡胶制品业 石油、橡胶、化工专用设备制造 现价销售产值 石油和化学工业合计 天然原油和天然气开采 精炼石油产品的制造 化学工业 化学矿采选 基础化学原料制造 肥料制造 农药制造 涂料、油墨、颜料及类似产品制造 合成材料制造 专用化学产品制造 橡胶制品业 石油、橡胶、化工专用设备制造 产品销售率 石油和化学工业合计 天然原油和天然气开采 精炼石油产品的制造 化学工业 化学矿采选 单位 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 % % % % % 本月 累计 同比增长（%） 本月 累计 351.7 623.7 1,124.7 7.7 242.4 150.6 49.2 112.7 211.3 175.4 151.1 24.3 1,846.9 3,404.7 5,948.1 37.8 1,2.5 821.8 248.8 566.9 1,191.2 1.9 767.9 132.1 1,846.7 3,353.6 5,779.2 36.5 1,259.6 802.8 226.7 6.9 1,171.5 8.3 743.6 127.3 98.0 100.0 98.5 97.2 96.4 38.0 33.2 50.9 31.0 27.1 33.5 23.0 19.9 24.6 47.2 35.0 25.6 29.3 36.0 33.7 43.2 31.3 36.0 33.1 29.1 16.9 25.4 43.4 33.1 25.0 30.2 -1.5 -1.5 -4.8 0.2 5.0 0.1 0.1 -0.4 0.4 -0.3 27.5 27.5 27.4 30.7 27.4 30.2 27.6 21.3 25.0 37.7 32.2 29.0 31.6 27.4 10.8 28.0 30.1 27.8 30.3 25.4 20.0 23.1 35.0 32.2 29.2 31.8

2,100.1 11,199.7 345.0 605.1 1,107.2 7.6 237.9 153.6 47.1 108.9 213.0 170.8 144.2 24.2 2,057.3 10,979.4 98.0 98.1 97.0 98.5 98.6 基础化学原料制造 肥料制造 农药制造 涂料、油墨、颜料及类似产品制造 合成材料制造 专用化学产品制造 橡胶制品业 石油、橡胶、化工专用设备制造 出口交货值 石油和化学工业合计 天然原油和天然气开采 精炼石油产品的制造 化学工业 化学矿采选 基础化学原料制造 肥料制造 农药制造 涂料、油墨、颜料及类似产品制造 合成材料制造 专用化学产品制造 橡胶制品业 石油、橡胶、化工专用设备制造 新产品产值 石油和化学工业合计 天然原油和天然气开采 精炼石油产品的制造 化学工业 化学矿采选 基础化学原料制造 肥料制造 农药制造 涂料、油墨、颜料及类似产品制造 合成材料制造 专用化学产品制造 橡胶制品业 石油、橡胶、化工专用设备制造 % % % % % % % % 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 98.1 102.0 95.8 96.7 100.8 97.4 95.4 99.2 156.4 11.9 17.7 126.9 1.9 21.2 4.1 8.3 18.8 13.3 23.2 33.2 2.9 74.3 0.3 4.7 69.3 0.0 15.7 3.4 4.2 6.6 10.0 11.6 15.8 1.9 97.7 97.7 91.1 96.5 98.4 96.9 96.8 96.3 793.8 65.6 84.4 3.8 6.9 108.5 22.0 44.1 98.9 73.2 113.5 1.9 11.8 379.9 1.8 35.2 342.8 0.0 68.0 16.3 20.8 36.6 55.3 56.7 81.9 7.3 -0.5 5.1 -1.2 -0.5 -1.7 -1.3 0.0 2.4 23.0 6.7 33.7 67.4 24.1 73.5 36.9 20.7 15.5 26.9 34.5 62.5 50.6 -12.2 62.3 - 87.0 57.0 14.5 62.4 43.7 81.0 28.3 49.2 -0.1 1.4 0.1 0.2 0.8 -0.2 0.3 0.7 13.0 -8.6 30.0 27.9 21.4 61.0 35.3 22.3 25.9 28.4 30.6 49.9 33.4 -5.1 41.6 - 34.8 29.4 25.6 66.5 16.5 62.6 27.5 43.6

-17.9 -38.1

-29.4 -18.2

数据整理：国研网数据中心 数据来源：中国石化协会 2004年版

二、 产品产量

表1-2 2004年4-6月全国石油和化学产品产量表

产量 名 称 能源及其加工产品 天然原油（万吨） 天然气（亿立方米） 原油加工量（万吨） 汽油（万吨） 煤油（万吨） 柴油（万吨） 润滑油（万吨） 燃料油（万吨） 石油沥青（万吨） 液化石油气（万吨） 焦炭（万吨）

机械化焦炉生产的焦炭 原煤（万吨）

发电量（亿千瓦小时） 火电 水电 核电 有机化学产品 乙烯（万吨） 纯苯（万吨） 精甲醇（万吨） 冰醋酸（万吨） 油漆（万吨） 建筑涂料（万吨） 油墨（万吨） 颜料（万吨） 染料（万吨） 轮胎、胶鞋及胶卷 轮胎外胎（万条） 子午线轮胎外胎 胶鞋（万双）

照像胶卷（万平方米） 合成材料

塑料树脂及共聚物（万吨） 聚氯乙烯树脂 聚乙烯树脂 聚丙烯树脂 合成橡胶（万吨） 顺丁橡胶

合成纤维单体（万吨）

4月

5月

6月

1-6月累计

同比增长(%) 6月 累计 1,411.8 1,473.7 1,440.9

31.2 427.2 68.9 819.4 44.9 163.4 76.0 119.3

32.5 429.6 77.0 853.5 38.4 173.1 88.8 126.1

30.9 423.0 82.5 857.3 45.9 168.1 83.8 120.0

8,571.3 194.9 2,574.7 465.2 4,930.1 237.6 1,032.2 457.8 730.9 8,211.6 7,042.7 9,908.5 8,360.8 1,279.3 226.3

2.4 16.3 20.1 13.7 74.7 25.0 29.5 21.0 7.7 13.8 18.9 22.0 12.3 14.3 13.3 19.6 8.5

1.9 15.9 17.9 13.2 16.4 22.1 29.0 16.7 32.3 8.6 24.0 24.5 14.9 15.8 15.8 13.4 21.1 7.8 6.6 37.0 3.8 15.3 32.0 6.3 8.5 13.2

2,207.0 2,309.3 2,250.5 13,390.4

1,371.7 1,434.0 1,440.3 1,159.4 1,216.9 1,241.7 1,678.9 1,692.9 1,748.1 1,409.0 1,372.4 1,383.2 225.1 37.0

13,129.3 12,872.3 13,0.9 74,308.9

277.8 36.8

318.9 40.4

53.7 21.2 36.3 8.7 15.7 9.9 1.8 10.8 8.0

56.4 22.4 37.5 9.2 15.3 11.1 1.7 10.8 7.6

49.9 20.8 35.9 8.1 16.0 10.8 2.0 11.0 8.4

317.8 129.5 213.2 51.6 83.7 52.6 11.4 60.9 41.6

7.5 11.9 18.7 -7.6 10.6 25.3 12.2 4.0 6.8

2,3.1 2,210.4 2,228.3 12,711.7 965.8 206.8

13.3 38.2 16.9

17.7 36.8 9.0

837.4 202.6 152.6 41.9 39.7 40.0 12.1 3.5 55.1

8.9 188.9

4,858.2

8,906.4 10,935.9 10,795.9 51,874.3

1,338.8 167.8 101.7 1.2 243.2 224.2 237.5 74.3 319.2

14.7 21.0 5.7 16.5 26.3 17.4

14.2 20.4 11.4 10.6 22.0 6.8 21.4

148.2 39.8 35.7 39.1 11.5 3.3 48.8

146.5 41.1 34.8 39.9 13.6 2.7 53.8

19.5 -14.1

己内酰胺

合成纤维聚合物（万吨） 聚酯

化学纤维（万吨） 粘胶纤维 合成纤维 锦纶纤维 涤纶纤维 腈纶纤维 维纶纤维 丙纶纤维

基本化学原料（无机化工原料） 硫酸(折100%)（万吨） 浓(折100%)（万吨） 盐酸(含HCl31%以上) （万吨） 氢氧化钠(烧碱) (折100%)（万吨） 离子膜法烧碱（万吨） 碳酸钠(纯碱) （万吨） 氧化铝（万吨）

碳化钙(电石) (折300升/千克) （万吨） 化学矿及农用化工产品 硫铁矿(折含S 35%)（万吨） 磷矿石(折含P2O530%)（万吨） 合成氨（万吨）

化肥总计(折纯) （万吨） 氮肥(折含N100%) 尿素氮肥(折含N100%) 磷肥(折含P2O5100%) 钾肥(折含K2O100%) 磷酸铵肥（万吨）

化学农药(折100%)（万吨） 杀虫剂(折100%) 杀菌剂(折100%) 除草剂(折100%)

2.0 65.4 58.7 118.6 8.2 109.3 5.8 94.3 5.4 0.4 2.6

1.9 65.2 58.6 113.2 7.7 104.5 5.7 .8 5.2 0.3 2.5 308.0 9.5 50.7 88.7 20.7 107.1 60.3 48.4 101.3 220.3 349.1 393.2 299.7 173.7 81.3 11.0 51.1 9.4 4.5 1.1 2.6

1.9 68.5 62.0 120.4 7.4 111.8 6.0 96.6 5.3 0.2 2.7

11.2 398.5 361.1 687.3 46.4 634.3 32.7 6.7 33.0 14.6

27.9 29.2 30.9 23.4 15.5 24.2 17.1 27.5 -3.6 10.4

13.9 19.3 19.9 29.8 18.2 31.1 19.6 34.2 10.7 12.5

1.9 -.2 -14.2

304.1 10.0 50.1 86.0 20.0 109.4 57.6 45.6

317.0 9.4 49.6 88.5 20.7 104.5 57.0 57.8

1,787.7

59.4 291.2 517.0 121.0 615.4 341.8 293.8

18.7 -7.2 5.0 13.9 11.9 20.0 16.2 28.7

18.2 3.3 9.6 14.2 8.3 14.7 16.9 19.1

95.3 247.8 350.3 394.2 277.8 155.3 88.9 27.6 47.5 8.5 4.1 0.8 2.5

92.7 248.8 349.5 405.2 308.4 174.7 80.4 16.2 48.1 8.5 4.2 1.0 1.7

519.2 1,279.9 2,030.7 2,216.7 1,662.2 955.4 485.5 67.2 279.4 46.9 22.3 4.8 13.3

12.7 4.1 7.4 12.1 11.5 8.7 11.1 31.2 28.8 4.8 -5.6 40.2 9.5

30.3 6.6 8.3 12.7 10.5 9.0 17.5 41.6 36.5 9.6 2.4 21.2 12.6

数据整理：国研网数据中心 数据来源：中国石化协会

三、 产品销售收入和利润

表1-3 2004年1-6月全国石油和化学工业产品销售收入和利润

亿元，%

行 业 销售收入 销售收入同比增长 利润 去年同期利润 全国工业 石油和化学工业合计 合计中：石油和天然气开采业 石油加工、炼焦及核燃料加工业 原油加工及石油制品制造 合计中：化学原料及化学制品制造业 基础化学原料制造 肥料制造 合成材料制造 化学纤维制造 纤维素纤维原料及纤维制造 合成纤维制造 专用化学产品制造 84,307.91 33.55 5,199.39 41.56 1,883.22 11.09 774.96 6 84.60 3,867.29 31.75 163.84 42.03 3,452.63 27.98 133.96 28.14 5,378.26 30.57 3.42 1 87.93 1,268.87 31.37 780.12 30.55 1,193. 34.82 831.28 37.87 114.67 29.00 716.61 39.40 833.49 31.16 528.12 24.88 712.26 32.63 72.92 38.13 59.10 22.55 14.72 47.21 50.91 39.98 65.49 8.07 403.40 36.85 1,673.60 26.75 65.30 34.31 34.83 18.28 .15 24.39 29.69 19.52 10.20 6.71 19.49 12.81 62.16 37.02 32.59 28.10 34.36 27.68 3.91 2. 5.23 4.63 0.71 0.47 1.81 1.45 1.12 1.01 18.75 15.49 63.83 55.06 涂料、油墨、颜料及类似产品制造 橡胶制品业 橡胶板、管、带的制造 橡胶零件制造 再生橡胶制造 日用及医用橡胶制品制造 橡胶靴鞋制造 轮胎制造 塑料制品业 数据整理：国研网数据中心 数据来源：中国石化协会

石化行业经济运行分析

2004年二季度的石化行业的运行发展印证了我们上个季度对主要石化产品价格将攀升的预测，我们观察到此次石化行业周期出现在国民经济对能源需求大幅上升的宏观背景下，形成了所谓“高油价，高产品价差”的理想景气特性。原油、成品油和石化产品的价格上涨，也是促使信贷紧缩、利率上调等宏观变化的根本原因之一，因而一定程度上延长了景气时间并提高了其强度。但在国家遏制经济过热的宏观措施下，二季度石油和化工行业经济运行呈现出趋缓的势头。

总的来说，今年上半年我国石油和化工行业经济运行情况良好，主要特点是：生产和需求稳定增长，产品价格整体上扬，进出口贸易持续扩大，经济效益也随之大幅提高。行业经济运行延续了2003年以来的良好趋势，运行质量继续提高，获利能力也持续增强。

一、 生产继续增长，石油和化工行业产销平稳

（一）石油生产增速放缓，需求大幅增长，价格创历史新高

2004年上半年，我国石油市场产生了许多新的记录：单月原油进口量突破1000万吨，单月原油加工量超过2300万吨，原油基准价跃升至2513元/吨。诸多的“突破”，使得中国的石油市场成为国内外广泛关注的焦点。

1.原油产量增长放慢

受资源条件的，国内原油生产增长缓慢。1-6月原油产量8571万吨，同比增长1.9%，增速比上年下降0.6个百分点；陆上东部大油田产量下降或增速缓慢。1-6月，大庆和辽河油田原油产量同比分别下降3.5%和2.5%；胜利油田产量也只增长0.2%；部分海上油田，如中海石油（中国）有限公司湛江分公司等所属油田，以及部分西部油田（如吐哈油田）产量下降；另外部分海上油田和西部油田（如塔里木油田）产量增长速度放慢。

2. 炼厂高负荷运转，成品油产量大幅增长

图2-1 2003-2004年原油加工量比较（万吨）25002300210019001700150013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 经济分析

2002年2003年2004年资料来源：中国石油和化工

由于石油需求旺盛，市场行情较好，上半年炼厂高负荷运转，平均开工率接近95%，这是历史上少

有的。1-6月的原油加工量为13390.4万吨，同比增长17.9%，单月产量都稳定在2250万吨左右，大部分油品产量同比增长率在10%以上（见表2-1）。其中，石油沥青、润滑油、柴油以及燃料油等油品产量同比增长率排位居前。由于道路建设、汽车工业等领域的快速发展，近来我国石油沥青、润滑油等油品产量快速增长。1-6月，石油沥青产量同比增长32.3%，润滑油产量增长29%，汽油产量同比增长13.2%。在经济快速增长和电力供应仍较紧张以及燃油发电需求增加等因素的影响下，柴油和燃料油产量增幅也较大。1-6月，柴油产量同比增长22.1%，增长速度超过汽油增长；燃料油产量同比增长16.7%。同时，LPG产量同比增长了8.6%，煤油产量同比增长了16.4%。

表2-1 2004年1-6月我国原油加工量和主要油品产量

产品名称 原油加工量 汽油 煤油 柴油 润滑油 燃料油 LPG 6月份产量(万吨) 2,250.50 423.00 82.50 857.30 45.90 168.10 120.00 1-6月产量(万吨) 13,390.40 2,574.70 465.20 4,930.10 237.60 1,032.20 730.90 比上年同期增减(％) 6月同比(±％) 20.10 13.70 74.70 25.00 29.50 21.00 13.80 累计同比(±％) 17.90 13.20 16.40 22.10 29.00 16.70 8.60

*总计原油加工量包括全部其它炼油产品。 资料来源：国家统计局

同时，柴油产量增长速度超过汽油增长:

图2-2 2004年1-6月汽柴油产量及增幅走势（万吨）8407606806005204403602802001月汽油产量（%）3025201510502月 柴油产量3月4月5月6月 柴油生产增长率汽油生产增长率

数据来源：《中国石油和化工经济分析》

国内石油供求矛盾突出。为努力增加供给，在确保安全的前提下，主要企业坚持高负荷运转。上半年，中石油、中石化两大集团原油加工负荷都在95%以上，在成品油消费增长25%的情况下，没有出现市场供应的脱销断档。

3.柴油收率明显提高而汽油收率稳中略降，柴汽生产比逐月提高

上半年，国内炼厂根据国内成品油供需状况和盈利情况调整各油品收率。因柴油需求旺盛、供应紧张而汽油供应相对过剩，上半年柴油收率明显提高而汽油收率稳中略降，其中，4月份柴油收率达37.13%的高水平，5月份仍近37%，6月柴油收率更是达到38.09%，而5、6月份的汽油收率下降到19%以下。

尽管燃料油需求旺盛而且国内供应缺口较大，但由于汽油、柴油特别是柴油需求旺盛、市场行情较好，炼厂生产柴油等高附加值油品的积极性较高，从而使燃料油生产受到影响，二季度燃料油收率再次下降到8%以下。因进口增加和原油加工量大，煤油收率相对稳定。近来LPG是收率最为稳定的油品，上半年LPG收率相对仍较稳定（见表2-2）。

表2-2 2004年1-6月我国油品收率情况 单位：%

汽油 煤油 柴油 燃料油 LPG 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 1月 3.55 2月 3.66 3月 3.44 4月 3.12 5月 3.33 6月 3.67 19.69 19.65 19.75 19.67 19.91 19.04 19.32 19.36 18.60 18.80 4.15 3.76 3.76 3.53 33.71 35.27 35.07 35.10 35.71 35.88 36.46 37.13 36.96 38.09 9.78 4.78 8.77 5.07 8.42 5.42 8.27 5.44 7. 5.49 8.18 5.51 8.18 5.40 7.40 5.41 7.50 5.46 7.47 5.33 资料来源：国家统计局

由于我国柴油供应紧张而汽油供应过剩，因此，如何提高炼厂柴汽生产比一直是国家和有关单位努力的方向。2004年，炼厂柴汽生产比逐月提高。到6月份，炼厂的柴汽生产比达2.03（见表2-3）。

表2-3 2004年1-6月我国炼厂柴汽生产比

2000年 2001年 2002年 2003年 1.71 1.80 1.78 1.78 2004年 1月 1.79 2月 1.88 3月 1. 4月 1.92 5月 1.99 6月 2.03 资料来源：国家统计局

4. 石油需求强劲，增幅历史少有

我国经济进入新一轮增长期和重化工业化阶段。随着消费升级，特别是汽车进入普通消费者家庭，对石油需求大幅增长。在2003年石油需求大幅增长的基础上，2004年上半年我国石油需求的增幅继续扩大。1-5月，总的石油（包括原油、成品油、石油沥青、LPG、石油焦和非液体石蜡等全部石油产品）表观消费量达13333.6万吨，同比增长21.74%，增幅之大为历史少有（见表2-4）。原油、大部分油品表观消费量增幅在15%以上；其中燃料油表观消费量在2003年大幅增长25.12%的基础上，今年1-5月份再次大幅增长36.48%；润滑油、石油沥青的表观消费量增幅高达30%以上；柴油的表观消费量达25.14%。在表观消费量大幅增长的同时，国内原油和成品油库存水平并不高，表明我国石油需求强劲。

表2-4 2004年1-5月我国石油表观消费量

产品名称 原油 汽油 煤油 柴油 润滑油 燃料油 石油沥青 总计 表观消费量(万吨) 11,868.34 1,948. 425.13 4,139.26 243.40 2,113.39 460.08 13,333.60 同比增长(%) 15.66 21.27 25.14 25. 30.47 36.48 32.69 21.74

资料来源：国家统计局

5. 石油进口和净进口大幅增长，出口大幅下降

在原油加工量大幅增长而原油生产增幅不大，以及国内主要炼厂原油库存水平不高等因素影响下，上半年我国原油进口量为5634万吨，同比增长40.3%。1-5月，共进口原油4976万吨，同比增长37.6%；5月份中国原油进口数量和4月份相比下滑了3.8%，显示原油进口商减少在现货市场购买原油的数量。1-5月，原油出口量只有255.5万吨，同比大幅下降31.9%；净进口原油4721万吨，同比大幅增长45.69%。上半年我国原油净进口量增长46.1%。

图2-3 近年来中国原油净进口量变化情况

资料来源：《石油化工经济分析》

二季度的进口量创季度进口量的最高水平，达到30万吨，同比增长43.1%。因为出口量下降，二季度也成为原油净进口量最高的月份，达到2948万吨。净进口量占原油加工量的比例由去年同期的43%提高到44%。

表2-5 2003年和2004年上半年主要油品进出口情况 单位：万吨

油品 原油 成品油 车用汽油 石脑油 航空煤油 灯用煤油 轻柴油 燃料油 5-7号燃料油 其它燃料油 项目 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 2004年二季度 2004年上半年 2003年上半年 3,088.57 140.62 1,157.52 277.08 0.00 151.72 2.60 13.82 74.84 57.60 - - 3.98 12. 959.52 38.51 8.16 22.58 61.35 6,102.55 307.16 1,988.94 510.49 0.00 2.14 5.08 38.00 137.28 95.76 - - 113.81 25.87 1,0.40 88.01 1,532.58 44.80 107.82 4,380.84 414.44 1,268.19 0.00 14.79 79.99 85.10 1.05 3.80 41.75 117.96 1,066.34 34.49 993.93 23.90 72.40 增减 40.39% -25.9% 56.8% -98.9% -65.6% 71.6% 12.5% - - 172.6% -78.1% 53.8% 155.2% .2% 87.5% 48.9% 701.21 -27.2% 390.31 -34.9% 56.40 -32.6% 出口量 润滑油 润滑油基础油 液化石油气 石蜡 石油焦 未煅烧石油焦 已煅烧石油焦 石油沥青 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 进口量 出口量 15.94 5.15 1.60 30.80 0.58 178.30 0. 0.80 17.05 17.48 28.12 16.03 17.66 1.45 10.46 67.60 3.82 43.21 9. 3.02 57.96 1.65 313.81 0. 1.44 32.38 52.70 51.86 50.76 34.08 1.94 17.78 118.0 11.95 10.59 7.08 2.73 39.47 1.62 307.77 1.51 1.00 30.70 34.75 39. 34.29 26.85 0.46 12.79 109. 5.17 308.1% 39.7% 10.6% 46.8% 0.02 0.02 -41.3% 44.0% 0.06 0.52 30.8% 0.48 0.27 3.19 0.39 0.07 1.31 资料来源：海关总署，2004年7月。

在国内石油需求强劲、国家取消部分油品的出口退税、降低部分油品出口退税税率以及取消国营成品油进口配额等因素影响下，上半年成品油净进口量增长1.6倍，从567万吨上升到1478万吨。大部分油品进口量增长较快，出口量增幅下降，许多油品出口量同比下降。1-5月，我国共进口成品油（包括汽油、柴油、煤油、燃料油、石脑油、润滑油、液体石腊）1606.8万吨，同比增长59.2%；出口成品油417.8万吨，同比下降25.1%；净进口成品油11万吨，同比大幅增长163.4%。煤油、柴油和燃料油等油品的进口量增幅均在50%以上, 汽油和柴油的出口量均下降30%以上。上半年，燃料油进口量同比猛增53.8%，达到10万吨。助长对进口燃料油需求迅速上升的因素包括在电力供应紧张的情况下煤炭短缺造成的燃油发电供不应求，一些地方小炼油厂和重油加工装置购买进口燃料油用于加工市场紧缺的柴油等中间馏分油和轻质油品等。与此同时，柴油进口量增长173%，升至114万吨。柴油出口量下降78%，从118万吨降到26万吨。发电和运输燃料需求导致中国从柴油净出口国变为净进口国。

今年1-5月，石油进口总量达6987.3万吨，同比增长40.4%；出口总量为801.5万吨，同比下降23.3%；石油净进口总量达6185.8万吨，同比增长57.36%。上半年我国石油净进口量增幅进一步上升到55.8%，净进口量由上年同期的4928万吨猛增到7677万吨。今年前5个月，仅原油的进出口贸易逆差就达115.4亿美元，占石化行业贸易逆差的39.2%，是石化行业贸易逆差的主要来源。主要油品进出口情况见表2-5。

6. 上半年国际油价涨到历史高点

图2-4 国际市场主要原油价格走势

数据来源：《石油化工经济分析》

上半年，国际原油市场出现供给紧张状况。由于世界经济普遍向好，本季度全球石油需求创下自1980年以来最快增幅，需求增长超过预期。今年前两个季度全球原油需求分别为8197万桶/天和8006万桶/天，同比增长191万桶/天和314万桶/天，需求增量远超过事先预计。从供给来看，全球原油供给量前两个季度分别为8234万桶/天和8151万桶/天，同比增长362万桶/天和319万桶/天。总体来看，原油市场处于供略大于求的状况。但是，由于经济发达国家的石油库存处于历史较低位；年初欧佩克由于担心油价下跌而限产100万桶/天，使得本来紧张的市场雪上加霜；中东等地的产油国政局动荡不定，接连不断的恐怖袭击导致人们对石油供给可能中断存在担忧；个别投机商利用供求状况的变化和恐怖袭击等外部因素炒作，进一步加剧油价的上升和供给的紧张。国际市场油价在低库存、需求增长加快和供应问题的支撑下振荡上扬，1-6月份国际布伦特原油的平均价格(普氏现货)为33.4美元/桶，同比上涨15.6%，在5月底6月初涨到20年来高点42.33美元后因欧佩克增产而下跌。二季度ＷＴＩ平均价格仍上涨到38.28美元/桶。1－6月份，ＷＴＩ油每桶平均价格分别高达36.72美元。

国际成品油价格也随着原油价格的高企而持续上涨，上半年95#无铅汽油平均价格(普氏现货，下同)为44.9美元/桶，同比上涨35.6%；柴油平均价格为41.4美元/桶，同比上涨25.5%；航空煤油平均价格为40.6美元/桶，同比上涨26.5%；石脑油平均价格为37.3美元/桶，同比上涨17.7%。

7. 国内石油价格创历史新高

受国际油价走势的影响，2004年上半年国内四种原油基准价波动向上。4月份，轻质油基准价达2317元/吨，为我国历史上原油的最高价格；5月份国内原油基准价有所下跌；6月份再次上升，其中轻质油基准价达2513元/吨，再次突破4月份2317元/吨的历史最高原油价格，其他三种原油基准价也分别达到各自的历史最高点。二季度轻质油、中质油I、中质油II和重质油四种原油的季度平均基准价除重质油为历史次高点外，其他三种原油基准价均为各自历史的最高水平。与2003年上半年相比，轻质油、中质油I、中质油II和重质油同比分别增长14.21%、5.93%、3.71%和0.97%（见图2-5）。

图2-5 2002-2004年6月中国原油基准价

数据来源：《石油化工经济分析》

国内成品油价格与国际油价、国家价格和国内成品油供需状况等因素有关。虽然上半年国际成品油价格涨幅较大，但国家并没有同步调整成品油零售中准价，对各油品价格只进行了一次调整（3月31日调整了汽油和煤油等油品价格，5月18日调整了柴油等油品价格）。调整后的汽油零售中准价为国内历史上汽油零售中准价的次高点，柴油零售中准价为国内历史上柴油零售中准价的第三高点。2004年上半年汽油平均零售中准价比上年同期增长7.66%（见图2-6），柴油平均零售中准价比上年同期增长3.9%（见图2-7）。

图2-6 2002-2004年我国汽油平均零售中准价

数据来源：《石油化工经济分析》

图2-7 2002-2004年我国柴油零售中准价

数据来源：《石油化工经济分析》

2004年上半年，国内成品油市场呈现供需总体基本平衡，价格基本到位且波动向上的趋势；市场行

情较好，基本呈牛市特征。4月份，国内成品油市场总体表现为需求继续上升，汽油自上季末价格上调后，供求大体平衡，价格运行基本平稳，部分地区价格走势略有波动；柴油资源供给增加有限，供应略显紧张，市场购销两旺，价格持续坚挺。5月份，国内成品油市场总体表现为需求强劲、购销两旺、价格坚挺。5月18日，柴油零售中准价上调280元/吨，并未对市场需求产生明显影响，柴油价格基本保持高位坚挺。6月份，国内成品油市场总体上延续了上月的运行态势。随着资源供应的逐步增加，油价高位企稳，各地柴油受调价因素影响，价格基本稳定在到位价水平；汽油价格在不同地区走势有所差异。6月下旬以后，成品油市场需求不旺、销售疲软。主要原因是地域和气候原因导致柴油需求不旺以及6月20日以后全国范围的“查超” 行动给市场带来流通成本压力，加之冷却过热投资的对柴油需求产生了一定的影响。6-7月份两大集团已对成品油产量作了适当调减，并适当减少了柴油进口和汽油出口量，相信该举措将积极改善市场的供需状况。

与国际成品油价格相比，由于国家的作用，国内成品油价格涨幅相对国际市场要小，上涨时间也相对较短。近期东部地区的电力紧缺状况依然比较严重，拉闸限电现象频繁发生，特别是工业用电无法保证，因此电力用油需求仍将保持在较高水平；同时，由于旅游旺季来临以及夏季空调用油上升等因素，后期汽油需求亦将有一定增长潜力。在当前全国汽柴油库存总体不高的形势下，后期汽柴油需求应当有较大的上升潜力，价格会小幅回调。

虽然2004年上半年汽油、柴油零售中准价不是历史最高点，但由于成品油市场处于牛市，使部分地区的成品油市场价格有时高于国家最高限价，因此，这些地区的成品油市场价格已达到历史最高水平。预计今后一段时期内，国内成品油市场总体运行平稳，国内汽柴油价格保持当前高位平稳走势的可能性较大。

（二）石化产品需求旺盛，产量增幅回落，价格增势放缓

1.石化产品产量增幅回落

化肥、农药和合成橡胶，二季度产量增幅分别比一季度回落9.4、14.7和45.7个百分点。今年上半年主要石化产品产量见表2-6。

表2-6 今年上半年石化工行业主要产品产量增长状况

单位：万吨、亿立方米、万双、万条、%

名称 农用化工产品 化肥总计(折纯) 氮肥(折含N100%) 尿素(折含N100％) 磷肥(折含P205100％) 钾肥(折含K20100％) 磷酸铵肥 化学农药(折100％) 杀虫剂(折100％) 杀菌剂(折100％) 除草剂(折100％) 合成材料产品 合成树脂及共聚物 1-6月累计 产量 2,216.7 1,662.2 955.4 485.5 67.2 279.4 46.9 22.3 4.8 13.3 1.2 同比 12.7 10.5 9.0 17.5 41.6 36.5 9.6 2.4 21.2 12.6 14.2 一季度 产量 1,065.6 784.7 4.7 243.6 37.1 135.8 20.7 9.7 2.2 6.2 446.4 同比 15.0 11.8 9.1 22.3 48.4 46.3 11.8 12.1 21.8 0.7 13.3 二季度 产量 同比 1,151.1 5.6 877.5 9.6 500.7 16.3 242.0 0.8 30.1 -39.6 143.6 26.2 2.6 7.1 444.8 69.6 -2.9 8.7 9.8

16.0

12.6 -18.9 聚氯乙烯树脂 聚乙烯树脂 聚丙烯树脂 合成橡胶 轮胎、胶鞋及胶卷 轮胎外胎 子午线轮胎外胎 胶鞋 无机化工产品 烧碱(折100％) 离子膜法烧碱 纯碱 电石(折300升/千克) 有机化工产品 乙烯 纯苯 精甲醇 243.2 224.2 237.5 74.3 12,711.7 4,858.2 51,874.3 517.0 121.0 615.4 293.8 317.8 129.5 213.2 20.4 11.4 10.6 22.0 17.7 36.8 9.0 14.2 8.3 14.7 19.1 7.8 6.6 37.0 119.1 114.2 118.4 37.1 5,824.9 2,095.9 252.5 59.2 294.3 138.8 1.2 65.0 103.2 19.9 11.1 9.4 22.9 18.3 35.7 14.0 8.0 11.0 16.1 7.4 6.8 44.0 124.1 110.0 119.1 6,886.7 2,762.2 31,180.9 2.5 61.9 321.0 1.9 153.6 .5 110.1 26.0 12.6 18.2

50.2 60.5 60.5

12.1 20.4 13.6 25.2

6.2 14.2 42.5

37.2 -22.8

20,693.4 -15.7 数据来源：《石油化工经济分析》

化肥市场形势严峻。自去年四季度开始的煤、电价格持续上涨给化肥行业生产带来一定影响。二季度以来，煤、电供应紧张，运输不畅困扰化肥行业正常运行。一方面使得企业正常生产难以维持，生产负荷大幅度降低，如湖南部分氮肥企业由于电力供应不足，生产负荷只能维持50%— 60%；一方面，企业生产成本大幅上升，利润空间受到挤压；另外，运输困难使原材料运不进来，产品也难以运出去销售，运输不畅导致部分化肥企业销售压力增大，产品流通受到影响，加剧了区域市场的供需矛盾，一些产品地区价差拉大；由于出口退税的取消，部分化肥企业因出口受到影响，库存增加挤占企业资金，造成企业流动资金周转不灵，生产难以为继。

化学农药产品结构优化，杀菌剂和除草剂产量增速快于杀虫剂。今年上半年，化学农药产量为46.9万吨，同比增长9.6%，其中杀虫剂22.3万吨，同比增长2.4%，占农药产量的47.6%，比去年同期下降7.3个百分点；杀菌剂产量为4.8万吨，同比增长21.2%，占农药产量的10.3%，比去年同期提高1.9个百分点；除草剂产量为13.3万吨，同比增长12.6%，占农药产量的28.3%，比去年同期提高1.3个百分点。杀菌剂和除草剂产量增幅比分别快于杀虫剂18.8和10.2个百分点。

轮胎产量快速增长。今年上半年，国内汽车产量增幅达26.9%，拉动了轮胎产量尤其是子午线轮胎的快速增长。1-6月累计生产轮胎12711.7万条，同比增长17.7%。其中子午线轮胎4858.2万条，同比增长36.8%，单月产量在4月份突破900万条，达到965.8万条，单月增速除1月份较慢为28.2%之外，其他5个月增速均在35%以上。但是，近年来轮胎行业的过热投资效应在本季逐渐显现，今年以来全国子午线轮胎的库存增长了1倍以上，虽然绝对数量仍不大，但已经看出子午胎的消费并不像此前人们预期的火爆增长。前几年子午胎投资热潮的过热效应未来将愈加明显。

胶鞋产量呈恢复性增长态势。今年以来，胶鞋产量呈恢复性增长态势，且速度逐渐加快，胶鞋产量由最低4733.9万双(1月份产量)增加到最高10935.9万双(5月份产量)，产量翻了一倍还多，其增速在二季度体现尤为明显，4、5和6月份增幅分别为11%、21.6%和16.9%。天然橡胶价格仍然在高位，但胶鞋生产却呈上升势头，可见胶鞋需求旺盛。

2.进出口贸易活跃

今年上半年，化学工业进出口贸易活跃，上半年出口交货值达3.8亿元，同比增长30%，其中橡胶及制品业实现出口交货值1.9亿元，同比增长30.6%，肥料制造业进出口贸易增速最快，出口交货值为22亿元，增幅为61%。

表2-7 2004年1-6月全国化工产品进出口汇总 单位：万美元

进 口 1月 2月 3月 4月 5月 6月 当月金额 1,132,766 1,336,868 1,395,206 1,507,4 1,324,925 1,558,218 本年累计金额 1,132,766 2,469,633 3,8,839 5,372,383 6,697,308 8,255,526 出 口 当月金额 556,413 551,051 717,482 7,832 761,608 846,052 本年累计金额 556,413 1,107,4 1,824,946 2,579,777 3,341,386 4,187,437

数据来源：海关总署

上半年尿素出口依然强劲，但单月出口量增速减缓。今年前5个月，尿素出口量为117.4万吨，同比增长180.2%，预计上半年出口量可达140万吨，同比增长1.3%。但自3月16日开始国家实施取消尿素出口退税的措施以后，4、5月份尿素出口增长的势头逐步减缓。5月份尿素出口19.8万吨，同比增长29.7%，比4月份下降10.5个百分点。

轮胎出口量值增幅加大。据海关总署统计，今年上半年全国轮胎出口2875.6万条，出口交货值为8.55亿美元。本季度轮胎出口呈现三大特点：一是出口量增幅大。二是子午胎尤其是全钢胎出口增幅大，出口产品结构有了较大改变。三是出口交货值增幅明显，大大高于出口交货量，说明出口产品附加值提高。另外，天然胶进口量下降直接影响到国内轮胎生产成本，2004年轮胎出口面临诸多不利因素，增幅可能缩小。 年份 2002年 2003年 总量 65.5 115.9

进口 金额 8037 同比增长 183.5 77.0 总量 3,523.0 4,565.9 表2-8 近两年轮胎进出口情况

出口 金额 12.86 同比增长 33.7 29.6

单位：万条，%，万美元

数据来源：国家统计局

同时，我国鞋类出口市场呈现出良好态势，1－5月份我国鞋类出口量累计达到24.4亿双，同比增长20%，出口创汇.8亿元，同比增长15.4%。合成橡胶出口商品交货值131.7亿元，同比增长29.8%。 塑料制品外贸出口继续保持高速增长，前5个月出口总值达到了2076亿美元，国内廉价的塑料制品继续扩大其在世界的影响，塑料制品出口达284.9万吨，较上年同期增长18.4%。

图2-8 2003年-2004年2月主要化工产品进口变化趋势（万吨）2702301901501107030-10无机化工原料橡胶及制品有机化工原料化肥合成树脂农药03/0103/0203/0303/0403/0503/0603/0703/0803/0903/1003/1103/1204/0104/02 数据来源：海关总署

合成树脂进口继续保持增长。今年前5个月国内五大合成树脂进口量达到了558.0万吨，同比增加了10.0%，其中聚乙烯进口198.3万吨，同比增加6.3%；聚丙烯进口123.3万吨，同比增加25.2%。 今年1-5月，合纤和合纤原料进口量分别为73.7万吨和402.2万吨，分别同比增长10%及37%，合纤原料进口增幅仍明显高于合纤。合纤原料中，PTA进口量为235万吨，同比增长34%，乙二醇进口量为133万吨，同比增长55%。己内酰胺进口了9.4万吨，增长16%，但丙烯腈因产量增加较多，进口量同比下降了14%。由于中国大量进口合纤原料，成为影响亚洲乃至世界合纤原料价格的关键市场。 橡胶及制品中，天然橡胶进口量下降而合成橡胶进口量增长加快。去年我国天然胶进口量以25.9%的速度增长，今年以来国际天然橡胶价格一直较高，天然胶进口量呈下降趋势，前5个月进口量为51万吨，同比降低3.9%(去年同期同比增长63%)，单月进口量除2月份(同比增长18.5%)增长之外，其他4个月均为下降，至5月份进口量只有7.5万吨，同比降低7.5%，是今年以来最低。合成橡胶需求快速增长，在我国橡胶消费结构中的比重也不断加大，国内产不足需，进口量增速加快，1-5月份，我国合成橡胶进口量46万吨，同比增长12.6%。

轮胎由于2004年国家取消了对进口轮胎的配额，进口数量迅速增加。同时，随着进口轮胎关税的不断下降，进口轮胎的价格也相应降低，因此，进口轮胎对国内轮胎市场的冲击会越来越大。

3.价格增势有所放缓

本季度，上半年采取多种措施甚至行政手段进行宏观，重点控制投资过热的原材料行业。上游原材料增速放缓，对下游石化产品的需求产生一些不利影响。前期涨幅较大的石化产品价格出现上下波动。今年上半年，重点跟踪的153种石油和化工产品中，价格上升的有121种，占79.1%，价格下降的有32种，占20.1%，无机、有机产品价格增势有所放缓。合成纤维及合纤原料价格稳定在较高水平。 受惠于农业，农用化工产品价格稳定。5、6月份尿素价格明显下降(市场平均价格分别为1500元/吨和1510元/吨)， 6月份，磷酸一铵市场平均价格略有下降，为1400元/吨，同比降低2.3%，磷酸二铵小幅上涨，市场平均价格为1850元/吨，同比上涨1.8%，三元复合肥价格上涨幅度较大，市场平均价格为1500元/吨，同比上涨24.7%。农药产品中除杀虫单剂价格增幅较大(43.8%)外，其他农药产品价格保持平稳。继1号文件《关于促进农民增加收入若干的意见》之后，今年4月19日国家发展改革委发出《关于加大价格监管力度努力降低农资零售价格的通知》，进一步加大价格监管力度，降低农资零售价格。本季度，化肥企业生产所用无烟块煤、烟煤供应都比较紧张，价格持续上涨，影响到行业的生产和效益。企业生产成本大幅度上升，而化肥价格由于国家支农的，难以随之提升。 但就尿素市场来说，多种因素推动化肥价格再度上涨，从5月下旬开始，尿素市场展开了一波强劲的上涨行情，目前许多地方的尿素价格不论是出厂价还是批发价都超过上次的限价区间。

图2-9 2002-2004年6月尿素市场平均价格月度走势

数据来源：《中国石油化工经济分析》

据分析，第一，成本推动是价格上升的首要因素。成本压力来自三方面：首先，从煤头尿素的主要原料煤炭价格来看，从去年第三季末开始就出现较大的上升，累计涨幅已达到50%，而且至目前还维持在高位；其次，5月1日我国开始实施新的交通道路法，对汽车超载的处罚力度明显加大，限载后汽车运费大幅度上涨，运力不足也影响到开工率而推高尿素化肥的单位成本；另外，电力供应也曾使部分企业开工率下降，直接推高化肥的单位成本。第二，农产品价格上升使化肥需求有较明显增长继而推动尿素价格上升。据国家统计局最新统计，今年全国的粮食种植面积超过15亿亩，比去年增长1%；同时，近两年粮价的明显上升，使农业生产积极性大大提高，对化肥的使用量也有所增加。第三，国际尿素价格大幅上升，对国内尿素价格形成支撑。今年以来，由于国际石油、天然气价格的明显上升，最近进口尿素的到岸价已上升至每吨15美元。第四，对价格调节持续效应的估计失误。今年上半年，国家对尿素价格的干预力度前所未有，1至4月间接连出台了五条措施，对尿素价格进行干预，致使市场普遍预计价格将出现下跌，不少经销商推迟进货，市场资源不足而无法对价格上升产生抑制。

纯碱市场运销平稳。今年上半年我国纯碱进口量减少、出口量增加，同时，下游造纸、洗涤剂以及玻璃等行业需求快速增长，纯碱市场打破去年低迷，坚冰开始回暖，价格逐月小幅上升，到6月份轻质纯碱市场平均价格为1250元/吨，与去年同期相当。由于原材料涨价以及限载等因素导致成本上升，预计纯碱市场平均价格将会继续小幅上涨。

图2-10 2002-2004年6月纯碱市场平均价格月度走势

数据来源：《石油化工经济分析》

烧碱市场紧俏，液氯需求萎缩。烧碱下业造纸、纺织、化工原料的发展迅速，烧碱需求旺盛，出口量也有增无减，更加使得烧碱紧俏，部分地区甚至供应略有偏紧，今年上半年固碱市场平均价格都在1850元/吨以上，5月份曾达到过1900元/吨。电价上涨、运力不足等因素会促使烧碱市场平均价格的继续上涨；由于交通运输方面整顿超载等法规的实施，加上国家严查危险品运输，以及一些安全不达

标的化工企业停业整改，使得液氯销售受阻，需求萎缩，4、5、6月份液氯价格一直在低位徘徊，6月份市场平均价格为1800元/吨，同比降低23.4%。另有新建项目不断上马，预计液氯价格在一段时间内上涨可能性不大。

橡胶及制品价格仍呈增长势头。今年以来，国际市场天然橡胶价格呈走强之势，国内天然橡胶的价格也在3月份达到最高，如天然橡胶(1号)市场平均价格为14950元/吨，随着5月份割胶期的到来，新胶上市的数量加大，天然橡胶(1号)价格开始逐渐回落，但仍呈增长势头。6月份市场平均价格为14500元/吨，同比上涨17%。6月份，丁苯胶市场平均价格为12250元/吨，同比上涨18.9%，丁基橡胶为34325元/吨，同比上涨45.8%。

二、石油和化工行业生产稳步增长，经济效益稳速增加

二季度，在国内经济走势持续平稳向好，国内保持稳定的宏观环境中，石油和化学工业与国内经济同步发展，石化业投资增长趋于稳定，生产稳步增长，消费增长稳中略升，经济效益稳速增加。

（一）产值快速增长

今年上半年，石油和化工行业总产值(现价，下同)为11199.7亿元，同比增长27.4%，对其增长贡献较大的是精炼石油产品制造业和化学工业，产值分别为3404.7亿元和5948.1亿元，同比分别增长28%和30.1%。化学工业中，比重较大的是基础化学原料制造和合成材料制造(详情见图2-10)，产值分别为12.5亿元和1191.2亿元，增幅分别为30.3%和35%。

图2-11 化学工业产值构成

数据来源：《石油化工经济分析》

（二）销售产值平稳增加

1-6月份，石油和化工行业产销平稳，销售产值(现价，下同)为10979.4亿元，同比增长27.5%，产销率为98%，同比提高0.1个百分点。其中天然原油和天然气开采业销售产值为1846.7亿元，同比增长27.5%，产销率为100%；精炼石油产品制造业销售产值为3353.6亿元，同比增长27.4%，产销率为98.5%；化学工业销售产值为5779.2亿元，同比增长30.7%，产销率为97.2%，同比提高0.4个百分点，化学工业中合成材料制造业产销形势最好，销售产值增长速度最快(同比增长37.7%)，产销率提高较多(同比提高0.8个百分点)。

（三）经济效益增速加快

前5个月，全国石油和化工行业经济效益呈现出增长逐渐加快的势头，累计实现产品销售收入8810.5亿元，同比增长25.3%；利润总额1013.1亿元，同比增长32.3%；税金总额572.8亿元，同比增长24.9%。亏损企业亏损额大幅度下降，前5个月，累计亏损额为42.4亿元，同比下降24.2%，其中精炼石油产品制造业和化学工业亏损额分别下降了56.8%和13.6%。

图2-12 石油和化工行业月销售收入增幅图

（%）706050403020100石油和天然气开采业原油加工及石油制品制造化学原料及化学制品制造业-203/月1-303/月1-403/月1-503/月1-603/月1-703/月1-803/月103/-9月1-103/0月1-103/1月1-1204/月1-204/月1-304/月1-404/月1-504/月1-6月03/1数据来源：《石油化工经

济分析》

分行业来看，石油和天然气开采业尽管原油产量增长有限并且原油开采成本大幅提升，但国际油价的持续走高增加了其利好，行业经济效益保持了适度的增长，前5个月实现利润625.8亿元，同比增长5.5%；精炼石油产品制造业利润大幅增加，前5个月实现利润116.5亿元，是去年同期的3.5倍：化学工业则在合成材料制造业、基础化学原料制造业、专用化学品制造业等子行业的推动下效益继续提高，实现利润269.6亿元，同比增长94.6%。由于近期石化产品价格仍呈上升趋势，消化了成品油价格上涨带来的成本上升，利润反而进一步提高。

分地区看，前5个月黑龙江、山东和利润居全国前三位，分别为262.1亿元、131.6亿元和71亿元，增幅分别为1.8%、16.1%和11.3%。

预计上半年全行业产品销售收入可能达到10780亿元，同比增长27%；利润总额1205亿元，同比增长34.3%；税金总额670亿元，同比增长22.3%。

（四）新产品开发力度不断加大，产品结构得到较大改善

今年上半年，我国石油和化工行业新产品产值为379.9亿元，同比增长33.4%，其中化学工业在新产品开发方面取得的成绩比较显著，1-6月累计实现新产品产值为342.8亿元，同比增长41.6%，化学工业中橡胶制品业和基础化学原料制造业实现新产品产值分别为81.9亿元和68亿元，同比分别增长27.5%和34.8%。

原油加工产品中，柴汽比显著提高，今年上半年为1.91，同比提高0.14个百分点，其中6月份为2.03，达到近年最高。氮肥产量中的尿素所占比重为57.5%，比去年同期提高2.34个百分点。农药产量中杀虫剂所占比重为47.6%，同比降低7.3个百分点；杀菌剂所占比重为10.3%，同比提高1.9个百分点；除草剂所占比重为28.3%，同比提高1.3个百分点。子午线轮胎占轮胎产量的比重也在增长，由去年同期的36.6%提高到38.2%，提高了1.6个百分点。

石化行业主要经济问题概述

为采取有效措施引导石化企业和地方企业利用各自的特点，优势互补，我们来研究当前石油和化工行业存在的问题与差距。

一、 石化扩能走向规模化，部分行业投资过热

随着市场规模的扩大，石化业部分行业投资过热依然突出。虽然石油和化工行业的发展整体来说并不过热，与全国工业相比增长相对温和，但是部分子行业仍存在投资过热的倾向。如纯碱，近年来一大批新建、扩建项目相继动工或投产，使得未来三四年内全国纯碱产能每年以一两百万吨的速度递增，一旦经济降温下来，后市值得忧虑。

过热主因：石油石化产业变化影响有限

在5月14日国家发展和改革委员会等几部委下发的《通知》及《当前部分行业制止低水平重复建设目录》中，石化行业也属要的行业之一。但笔者分析认为国家的措施对石化行业影响有限。主要原因如下：

首先，随着我国经济的发展，对石化产品的需求越来越大，目前国内许多化工产品的产量不能满足不断增长的需求，而许多产品需要靠进口满足，如2003年我国进口合成树脂1907.29万吨，占国内表观消费量的55.94%；我国原油进口依存度达到了36.5%。

其次，我国目前石油、化工科研开发与技术创新能力不能满足石油和化工发展的要求。我国在石油和化工研发方面的投入仅占销售收入的0.7%至1.5%，而国外这一比例是3%至10%。提高工艺技术水平、加强技术创新能力是企业当前乃至今后很长一段时间要突破的重点。这次宏观实际上就是再次督促企业加强科技创新，实现经济增长方式的转变。

第三，在国家公布的制止重复建设的目录中，主要禁止质量低劣产品以及小炼油厂，小规模化工装置的投产，如新建20万吨/年以下聚乙烯装置等。目前国内大宗化工产品主要由中石化和中石油两大集团生产，其所投资的项目一般规模都比较大，因而小规模生产装置对两大集团的影响较小。所以，尽管石化也被列入9大行业之中，但这次宏观对石化行业的影响总体上以间接为主，即通过对下游投资的来控制未来需求的增长，进而反馈到上游产品的价格。

市场实际表现：大型石化企业仍起主导作用

随着国内石油市场对内开放、上下游两端放开管制后，石化全行业性和机制性矛盾已得到较好的解决，中国石油炼化行业目前由两大集团垄断的局面将被打破。本季度国内四大直属石油公司——中石化、中石油、中海油和中化集团市场表现显示着中国石化龙头企业力量在加强，在国内外市场上具有较强的竞争能力和发展潜力。

在原油开采方面，中海油因为主要从事海上开发，没有多少下游产业，一直以来没有石油进口权，除了40万吨原油配额量，中海油平均每年约有超过500万吨在海外开采的原油被挡在了国门之外。随着中国原油需求量迅速增长，中海油逐渐将重心从海外扩张并购扭转到整合国内资源与市场。今年4月，中海油获得原油国营贸易进口资格，每年可以从海外进口1200万吨原油。今年2月中海油与中石化已经合资成立中海油中石化联合国际贸易有限责任公司，中石化以“曲线下海”，通过旗下的新星石油与中海油合作，再与外国油公司合作开发东海油田。中石油已经向国土资源部提出申请勘探以及开采许可证，在中国南海的南部开发油气田。同时，在去年8月已经与美国阿帕奇（APACHE）公司合作，成功在渤海

湾大港赵东区块开发首个浅水区海上油田。同时，中石化每年还有1000多万吨原油来自中石油，这样，中国石油三大巨头形成合纵连横格局，三者因利益关系捆绑在一起。

在炼化环节，中海油已经准备在中海油壳牌南海项目的基地旁边，建一年产1200万吨的、目前将是国内最大规模的原油炼化厂。壳牌将顺道成为中海油的首选合作伙伴。拥有原油和成品油的进出口专营权的中国中化集团公司(以下简称中化)则更灵活，一方面通过近邻国家和地区布置产能，一方面悄悄地扩张在国内的原有产能。4月28日，中化对韩国仁川炼油公司的收购已获韩国批准，预计交易将于不久后完成。6月中旬，中化大连西太平洋石油化工有限公司的原油加工能力再次扩建成功，由原来的800万吨/年增加到1000万吨/年。

6月30日，常务会议原则通过《能源中长期发展规划纲要(2004-2020年)》(草案)。国家从战略层面和经济角度考虑，强调石油资源和基础化工的技术进步和规模经营。即将出台的产业指导目录，对中小炼油企业将在新项目审批、用油行业标准等方面进一步予以，以“关停”为主。石油炼化设置的门槛将由目前的250万吨提高到500万吨。国内炼化市场的竞争更加剧烈。

图3-1 2003年中国原油加工能力构成

数据来源：石油经济网

据调查，中国轻质油提炼有关企业正在制定调整东部和南部地区的炼油设备的计划，以最有效地利用焦化和氢化处理装置，提高轻质油产量。我国目前炼油毛利率低于国际水平，我们认为原油价格的上涨及夏季用油高峰将使油品市场出现持续升温，国家在近期进行本年第三次成品油调价的可能性很大，国内炼油企业下两个季度的盈利水平将继续提高。

表3-1 近年中国主要炼油生产装置构成变化 万吨/年

问题出路：石化企业需及时改变融资结构

笔者认为，性银根收缩是一种目标明确的信号，它不会屈服于市场因素扰动对阶段性效应的影响。石油企业应该根据这样的信号预测宏观经济运行，进而调整企业的整体经营策略。在当前

情况下，石化企业应根据我国石油石化产业的不断变化和调整，适时调整和实施非常灵活实用的投资策略，充分利用所提供的发展空间和商机，步步为营，层层推进其业务发展。比如，针对央行调整准备金对石油企业的经营将造成的影响：企业信贷难度将增加，尤其对中小石油企业造成融资成本增加，特别是习惯于通过贴现融通资金的企业需要及时改变融资结构。另外，由于石油具有明显的金融属性和国际属性，要走向国际市场的我国石油企业在融资过程中要加强对汇率因素的敏感性。

二、 中国与国外石化业发展水平相比仍有较大差距

差距主要表现在炼油生产经济技术指标较低，国内综合商品率、轻油收率(原油加工后所得的轻油总量与原油加工量的比率)分别为92.2%、66.7%，而亚洲地区分别为95.2%、80%。此外，国内平均能耗比世界先进水平高1/3以上；设备装置运行周期一般为两年，国外已多数实现4年以上。

原因分析

造成这种现象，主要因为：一是石化行业经过扩能改造开始走向规模经济，但从产业结构看企业集中度低、布局分散。二是产品结构不合理。产品结构的落后，导致我国石油和化工总体竞争力较差，进口产品大量涌入。盲目重复建设的现象在部分地区又有所加剧，进一步加剧了供需矛盾。三是技术与装备和生产工艺比较落后，科研开发能力薄弱。高质量、高技术含量的产品品种少，在不少精细化工领域还是空白。新产品开发缺少市场化机制，而且以通用型为主，高附加价值产品较少。四是安全生产问题形势严峻。今年以来，多起涉及石油和化工生产的严重事故频繁发生，损失重大。除了生产装置、设备老化，原因之一还有一些企业特别是化工企业受前几年市场低迷的影响，安全投入严重不足，有些老企业的从业人员素质较低，这些问题必须解决。五是可持续发展没有得到足够重视。长期以来，我国不少石化企业一味追求经济效益，给当地环境造成严重污染。好在中国施行的化工国家标准和行业新标准目前已近百项；今年5月1日实施的行业标准达104项，以提高对资源综合的利用和生态环境的保护力度。六是与管理机制落后。针对上述原因，笔者建议：

解决途径

1 发展炼油化工一体化，提高石化工业的资源利用和整体竞争力

炼油工业发展应与乙烯等原料工业发展紧密结合，实现炼油化工一体化，提高石化工业的资源利用和整体竞争力。

图3-2 典型炼化结合的原油加工流程

数据来源：《中国石油石化》

中国炼油工业应加大结构调整，优化原油资源配置和炼油厂布局，集中建设一批千万吨级炼油厂，降低单位生产成本，提高国际竞争力；在新建项目、技术改造和产业结构调整中注重产业链条的完整性，加速发展石油化工原料。高沥青和乙烯等化工产品可能是中小炼油企业发展的一条路径，中小炼油企业要生存下去，必须进行技术升级和产业结构调整，还要解决资金和管理难题。与此同时石化企业要进行长期发展规划，走可持续道路，通过科技水平的提高推进产业更新换代，增加产品的附加值，重视环境、资源的保护，使经济发展与自然环境和谐共处。

2 发挥地方优势，调整产品结构

从我国石化行业的消费量来分析，主要产品供需不足的只有原油、燃料油等资源型产品、部分有机化工产品和全成树脂等高附加值产品，其余大部分产品产大于销。对此，我们认为，国内石化业对于市场短缺和顶替进口的产品要加快发展；生产能力过剩的产品要下大力气压缩生产，限产压库。按照行业整体规划，发挥地方优势，调整产品结构，避免重复建设，从而带动全行业的结构优化升级。5月中旬，作出了《关于发展与稳定的总体部署》(以下简称“11号文件”) 对给予倾斜的11号文件中提出要“加快实施优势资源转换战略，充分发挥油、气、煤炭等资源优势，加快下游产品的开发利用”。由此，建设国内西部石油石化基地行动的起步，为石化业竖起一面“发挥地方优势，调整产品结构”的旗帜。

中国石油集团、中国石化集团、中国化工集团与党政有关部门本季度就今后6年内加快石油石化工业发展、合作建设大型石化基地等问题进行了协商和论证，并确认在今后几年内投入上百亿元巨资开发丰富的石油、天然气资源。另外，随着油气工业投资主体多元化战略的实施，广汇集团、美克投资集团等民营企业将投入百亿元介入油气资源开发。以建设四大石化基地为主要内容的《石油化学工业发展战略与规划》提出以现有产业为基础，优化油气资源配置，加快发展下游产业和精细化工业，最大限度地延伸石油天然气产业链的开发思路。以此推动石油化工业上下游一体化发展进程，实现石油化学工业产业结构的升级和跨越式发展。

表3-2 石油天然气资源状况

石油（亿吨）

天然气（亿立方米）

累计探明储量 27 预测资源量 209.22 累计探明储量 9753 预测资源量 10.8万 数据来源：《中国石油石化》

与此同时，今年5月17日，好事多磨的中哈管线二期——阿塔苏-阿拉山口工程——终于签署了相关的合作原则协定。哈国石油经过的加工再送到全国，解决了石油来源问题。2004年－2010年期间，中石油将依托在现有的5个炼化企业实施一系列扩能工程。今年9月，中国石化集团投资10.5亿元的塔石化稠油扩能改造工程将建成投产，届时年加工能力将达250万吨。按照中国石油和中国石化两大集团公司的初步规划，将把独山子建成中国西北重要的石化基地，有望成为我国的石油新贵，成为中国重要的经济战略发展接替区。

笔者认为，涉及项目领域的《规划》，从地缘政治的角度突出了对中国21世纪发展所具有的战略意义，《规划》的实施，将对市场短缺和顶替进口的产品有很大促进，也使石化行业结构趋向合理发展有据可循，必将大大提高我国石油和化工总体竞争力。

三、 第二阶段排放标准挑战我国炼油工业

即使石油供应呈现紧缺趋势，在今后很长时间内，燃油仍将是中国汽车的主要燃料形式。提高燃油品质使其满足实施欧Ⅲ汽车排放标准的需求，已经成为中国面临的紧迫任务。按照国家环保总局日前发布的《关于实施国家第二阶段轻型车排放标准的公告》，下季度即自2004年7月1日起，所有新定型轻型车必须符合标准中规定的型式核准排放限值的要求。这意味着，今明两年中国将开始实施相当于欧Ⅱ标准的汽车废气排放新标准，并为制定实施相当于欧Ⅲ标准的机动车排放标准做准备。目前我国汽油产品中含铅量过高，如果不能及时提高油质，欧III标准将成为一句空话。

表3-3 20世纪90年代以来欧盟汽油和柴油的规格演变

燃油清洁化将成为中国炼油工业可持续发展的强大动力

生产超低硫、零排放燃料是世界燃油清洁化发展的总趋势。由于国内石油资源短缺，加工进口原油的数量和加工原油的硫含量逐年增加，原油重质化、劣质化趋势增加了加工难度。

表3-4 中国达到相应汽柴油标准的年份及所需时间

标准 汽油硫含量，µg/g 达标年月 柴油硫含量，µg/g 达标年月 汽油无铅化 欧Ⅱ 欧Ⅲ 欧Ⅳ 欧Ⅴ — 〈500 〈150 〈50 〈10 2000(7) 2005 2010(5) 未确定 未确定 〈2000 〈500 〈350 〈50 〈10 1980* 2003 未确定 未确定 未确定 数据来源：《中国石油石化》

如上表所示，继实现汽油无铅化之后，炼油企业必须进一步采取有效措施，适应炼油生产的清洁化和燃油的清洁化这一世界趋势，进一步提高油品质量，为此，炼油企业必然要加大资本投入和成本，不断压缩赢利空间,投巨资完成炼油布局调整和技术结构，加工工艺调整、装置结构以及产品结构调整的艰巨任务，还要执行越来越严格的环保法规。中国环保法规的总体要求是2000年开始执行欧Ⅰ排放标准，2004年开始执行欧Ⅱ标准。中国车用油的清洁化才刚刚开始，尚未制定出国家统一的分地区、分阶段执行的车用汽柴油分等级质量标准。当务之急是尽快根据中国的国情，兼顾中国的汽车工业、炼油工业的技术发展水平和不同地区的环境质量要求，按“指标法”制定类似欧洲汽柴油质量标准的国家标准，以便于统一管理，并有利于推动中国汽车工业和炼油工业的可持续发展。

表3-5 近几年中国主要炼油企业主要产品结构变化

2001 2002 2003 原油加工量（万吨/年）2000 和油品收率（%） 21,061.95 21,050.59 21,6.51 22,023.1 汽油 柴油 产量 收率 产量 收率 产量 收率 产量 收率 产量 收率 4,134.67 4,1.66 4,319.87 4,323.3 19.63 33.61 1.71 9.53 872.29 4.14 9. 19.74 35.56 1.80 8.83 7.35 3.75 8.86 19.73 19.67 35.02 35.10 1.78 9.61 4.23 8.43 1.79 5.44 3.53 8.27 7,079.62 7,485.66 7,669.23 7,733.5 柴汽比（m/m） 化工轻油 煤油 燃料油 2,007.97 1,859.08 2,105.26 1,193.4 926.11 783.5 2,053.67 1,8.39 1,845.50 1,791.7 数据来源：《当代石油化工》2003（12）.5

当前，柴油产量的增长速度较快，柴汽比有所增加，渣油加工深度增加，燃料油产率下降。今后一段时间，中国炼油结构调整和产品结构调整主要体现在各种加氢工艺的快速发展上。中国还将逐步推广液化石油气(LPG)作为替代燃料。

四、 国产润滑油不断扩大高端市场份额，竞争急需规范

今年以来，三大国产润滑油厂商——中石油旗下的昆仑，中石化旗下的长城及民营企业统一，开始了在汽车装车指定用油领域的激烈角逐。

据分析，整个车用润滑油基本上来自于三大需求：一是汽车出厂前，由生产企业在汽车发动机、变速箱中加注润滑油；二是汽车出厂后，一直到强制保养期结束前，汽车在指定4S店由厂家或经销商负责更换的润滑油；第三个需求层次即汽车在强制保养期过后，车主自由选择用于汽车保养的售后服务润滑

油。从需求角度看，由于装车用油会直接影响到汽车用户未来养护中的用油选择，汽车生产企业对用油选择起决定作用(目前合资汽车厂商一般选用国际品牌润滑油)，因而车用润滑油(即“装车”市场)实际上是润滑油的最大市场。

中国汽车装车市场的润滑油曾经被美孚、壳牌等国际巨头垄断，外来品牌虽在中国润滑油市场只占15%的份额，但却占国内城市轿车用油的78%，公司已在润滑油的高端市场上占据了绝对优势地位。随着近几年更多的新型轿车问世，用油质量等级不断提高，国内外润滑油品牌对高端市场份额的争夺加剧。

各巨头推动国产润滑油标准升级

本季度，中国石油润滑油公司同国内汽车制造业巨头一汽、二汽进行了一系列的磋商与谈划，并着手建立自己的车用油使用标准及台架试验，以期望能推动国产润滑油标准的升级。而长城也频频出手，与福田、长城汽车等开展合作，建立润滑油标准。本季度颁布的《汽车产业》中明确提出了支持石油石化企业推动油品升级，满足车辆发展的要求。

国产润滑油在燃料及燃料油添加剂等油品研究方面，紧跟国际发展趋势，目前已成功开发出适用于中国高烯烃含量汽油的汽油清净剂。而且，国产润滑油的价格要比洋油低得多，有的低20%以上。随着车价的不断下调和整车利润摊薄，一些汽车厂商不得不考虑在润滑油选用上的成本经济性。从今年的市场分布看，国有品牌在高端市场的份额正不断扩大。车用油市场的竞争将更加激烈，合成、半合成润滑油也将不断的普及。

国家应加大润滑油达标监管力度,规范市场竞争

相对激烈的品牌竞争而言，国内一些主流品牌的润滑油级别普遍较低，与其在行业内的身份、作用极不相符。少数优秀润滑油品牌已较早意识到市场的国际化接轨问题，开始主推高级别的符合环保发动机标准的产品。但相比而言，国内润滑油厂家定位在接轨国际水平的品牌甚少，而更多的是模仿国外产品形象，恐难在汽车井喷式消费时代抓住市场机遇。

石化行业发展趋势预测

自2003年下半年以来开始加速复苏的全球经济波及的范围正在扩大，而且更为平衡，2004年上半年全球经济加快复苏的迹象日益明显，这将拉动石化工业的进一步好转。从2004年中期主要经济体的发展形势看。日美经济复苏加快、世界投资回缓、国际市场石油价格趋稳、我国经济的软着陆将推动石化行业景气度稳步提升等，在如此多种有利因素带动下，世界经济贸易形势总体上将进一步向好。据联合国预测，2004年世界经济将增长4.1%。世界经济的稳步增长有利于在全球范围内提高对石化产品的需求。下半年全球石化产品需求旺盛，石化行业景气度继续提升，我们相信2005年将会迎来石化行业周期发展的又一高峰期。

一、需求将继续增加，全球石油化工业走势将更为强劲

（一）下半年原油价格将依然持续坚挺

世界石油市场供应紧张的局面正在缓解，欧佩克6月3日会议决定分阶段增加原油产量，即从7月1日起每天增产200万桶，使欧佩克的原油日产限额从原先的2350万桶提升到2550万桶，如有必要，从8月1日起再增加50万桶。欧佩克增产将使西方库存继续得到改善。据美国能源署最新数据显示，2004年全球石油供给量为8225万桶/天，增长3.4%，增量为270万桶/天。原油需求8171万桶/天，增长2.8%，增量为220万桶/天。下半年原油消费增长速度将加快。

市场投机及政治冲突仍威胁原油供应安全

世界石油需求在去年增加180万桶之后，今年将增加220万桶/天，非欧佩克将增产120万桶，其余的需要由欧佩克增产来满足。而欧佩克此次增产增幅有限，因此虽然全球供给比需求平均多桶/天，但国际市场投机因素依然存在，以及市场对于恐怖袭击事件等地缘政治冲突的担忧已影响到国际市场原油供应，因此下半年国际油价将依然持续坚挺，保持在高价位运行，继续影响石油和化工行业运行。

表4-1 世界石油需求预测 万桶/日

欧佩克增产面临剩余产能紧缺问题

虽然目前国际原油市场供应相对充足，但油品供应缓冲能力较弱对市场产生的心理作用却难以阻止油价反弹。在欧佩克6月初决定增产后，国际油价稍有回落，人们对原油价格过高可能会对世界经济增长带来负面影响的担心减弱，但增产却面临剩余产能紧缺问题。首先，欧佩克增产后，届时各成员国闲置产能会更少。今年第四季（10月到12月）全球剩余产能可能降到全球需求的1%左右（日产量约100万桶），年底石油输出国组织需要供应约3000万桶，而产能只有3100万桶左右。其次，世界闲置产能全部集中在欧佩克中东产油国，且绝大部分由沙特阿拉伯拥有。5月沙特油厂遭恐怖袭击，加大了市场对石油供应安全的担心。

表4-2 欧佩克配额、实际产量和产能 万桶/日

沙特阿拉伯 伊朗 科威特 阿联酋 卡塔尔 阿尔及利亚 利比亚 尼日利亚 印度尼西亚 委内瑞拉 中东成员国 10个成员国 伊拉克 欧佩克合计 2824 23 - - - - - 1786 2634 1852 1563 2728 2350 - 1696 2550 - 1730 2600 - 2040 2950 - 188 222 - 250 255 270.4 293.4 299.2 255 0 97 230 242 97 121.8 132.2 134.8 100 3 193.6 210 214.2 260 18 146 155 125.8 136.6 139.2 160 5 390 230 225 76 125 395 235 235 77 127 345 188.6 205.1 60.9 75 374.4 204.6 222.5 66.1 81.4 381.7 208.6 226.9 67.4 83 395 240 255 80 135 0 5 20 3 8 5月 865 日产量 6月 910 4-6月 763.8 7月 828.8 配额 8月 845.1 产能 2003年底 1070 剩余* 160 190 165 注：*是与6月份实际产量相比。 如上表所示，6月份10个成员国中除沙特阿拉伯外都已接近满负荷开采。在沙特日产量增至910万桶后，欧佩克的剩余产能就只剩下沙特的大约160万桶。实际上这也是全球石油供应链上的仅有闲置产能。

一方面OPEC原油产能受限，另一方面世界经济加快回升使石油需求持续增加，同时目前世界石油库存较低，多方面因素都将对原油价格产生深远的影响，今年下半年国际石油价格仍将高位运行。

图4-1 一年来国际市场原油价格走势

数据来源：Bloomberg，NYMEX

如上图所示，二季度布伦特平均价格35.2 美元/桶，比1 季度上升3.9 美元；04 年上半年平均价格33.2 美元/桶，随着OPEC日增200万桶配额效果的逐渐显现及伊拉克政局日趋平稳，原油供应量将稳步上升，供需矛盾将逐步缓和，原油价格下半年将出现缓慢下降趋势，下半年油价将低于上半年，全年预计布伦特原油平均价格31.2美元/桶。全年原油价格将高于去年。近5年来国际油价进入新阶段，如下图所示：

图4-2 近5年来国际油价进入新阶段

由下表可以预测今明年原油价格走势。

表4-3 2004年世界原油供需及油价走势预测

OECD国家 需求（万桶非OECD国家 /日） 总需求量 OECD国家 非OECD国家 供应（万桶OPEC /日） 其他 总供应量 库存(+/-) WTI价格(美元/桶) 2003年 4,850 3,020 7,870 2,170 2,550 2,680 550 7,940 70 31.05 2004年 一季度 4,970 3,120 8,100 2,170 2,630 2,790 590 8,180 80 35.15 二季度 4,770 3,150 7,920 2,130 2,0 2,810 590 8,160 240 38.00 三季度 4,0 3,170 8,060 2,110 2,670 2,840 590 8,200 140 34.50 四季度 5,020 3,270 8,290 2,160 2,730 2,840 600 8,330 40 36.50 平均 4,910 3,180 8,090 2,140 2,670 2,820 590 8,220 130 36.04 布伦特价格(美元/桶) 28.44 31.29 35.00 32.00 34.00 33.07 注：2003年和2004年一季度的实际数据来自IEA（国际能源机构）。

表4-3（续） 2005年世界原油供需及油价走势预测

需求（万桶/日） OECD国家 非OECD国家 总需求量 OECD国家 供应（万桶/日） 非OECD国家 OPEC 其他 总供应量 库存(+/-) WTI价格(美元/桶) 布伦特价格(美元/桶) 2005年 一季度 5,040 3,230 8,270 2,180 2,740 2,800 620 8,340 70 33.00 30.00 二季度 4,800 3,220 8,020 2,140 2,750 2,740 610 8,240 220 33.50 31.00 三季度 4,910 3,260 8,170 2,150 2,770 2,760 620 8,300 130 28.50 26.50 四季度 5,050 3,340 8,390 2,190 2,790 2,810 0 8,430 40 31.00 28.50 平均 4,950 3,260 8,210 2,170 2,760 2,780 630 8,330 110 31.50 29.00 资料来源：SG Commodities Research

（二）全球炼厂高负荷运转 国际炼油毛利保持较高水平

原油价格上涨并未对全球炼油行业的复苏造成影响，国际炼油毛利虽然有所下降，但仍处于历史较高水平。

图4-3 国际炼油毛利保持较高水平 美元/桶

资料来源：Bloomberg

在上游存在能力瓶颈问题的同时，下游炼油能力也非常吃紧。据悉，目前全球各主要地区都面临炼油能力紧张，油品供应相对偏紧, 油品库存量仍处在偏低水平。目前全球馏分油供应紧张。美国6月份馏分油需求量上升4.4%，而上半年的需求增幅也达3.3%，超过汽油（2.2%）。欧洲馏分油供应也偏紧，6月底鹿特丹柴油库存量比一年前少27%。经济复苏加快和天然气价格高涨使柴油需求特别是发电燃料油需求大幅上升。俄罗斯提高油品出口税和国内需求增加了对欧洲的柴油供应。中国和印度需求旺盛，亚洲供应紧张。而欧美炼油厂都在接近满负荷运转，产量增长速度落后于需求增长，库存依然低于5年来同期平均水平。目前，全球炼油厂几乎只有亚洲仍有提高加工量的余地。

对于炼油厂在高负荷下生产的油品市场来说，炼油装置的意外停产和事故是对油品供应的最大威胁。

美国能源情报署（ＥＩＡ）预期，汽油价格还将坚挺，下半年ＷＴＩ可能会高达35美元。我们预计，下游和上游供应的瓶颈问题将使下半年油价不会低于30美元/桶。

综上可见，现在的石油工业是在供应链条各个环节的剩余能力明显低于20世纪90年代的水平上运作的，因此市场供应相当脆弱。局部炼厂发生事故就可能导致油价大的波动。石油需求强劲增长以及产油国的动荡局势加剧了对可能发生油价危机的担忧。原油生产和炼油能力的瓶颈问题将使国际油市中期内将呈供不应求的趋势。加上对油田、油库遭受恐怖袭击的担忧，油价将继续保持高位。

（三）下半年全球化工业走势将更为强劲

受工业需求轻微增长的促使，下半年全球化学品产量仍将维持强劲的增长势头。2004年全球化工业的增长速度有望达到5%，2004年下半年起至2005年，处于盈利周期成熟阶段的化工业发展将受益于消费者消费和交易信心的增强，不过，石油和天然气的价格将继续对化工业造成负面影响。

图4-4 全球化工新赢利高峰期

资料来源：《石油化工经济分析》

全球基础化学品市场正在经历一轮反弹周期，2004年全球基础化学品的产量有望增长4.3%，到2005年将回落至2.5%。而化学品市场需求最为强劲的要数塑料树脂，随后是散装石化产品和有机中间体。同时人造纤维需求也在恢复之中，合成橡胶市场的销售收入有望出现增长。今年专用化学品产量将增长6.8%，而到2005年则回落至4.3%。农用化学品得益于农作物价格的提高和谷物以及大豆产量的增加，预计2004年全球农用化学品产量将增加4%，到2005年回落至1%。

基础能源价格支撑化工产品价格。基础能源价格与化工产品价格走势比较见图4-5。从图中可以看出，原油与石脑油价格走势基本一致，原油走势支持了化工产品最低价格，而化工产品的最高价格则是由市场决定的。去年以来，北美天然气供应不足，使电力短缺，电价上涨，直接导致了化工产品成本的上涨。2004年原料价格与产品背离，反映出短期内供需的不平衡。

图4-5 化工产品价格与原油价格走势

资料来源：《石油化工经济分析》

二、下半年中国石油和化工工业仍将保持较快增长

从国内形势来看，2004年下半年，随着国家宏观的出台，经济快速增长的势头将逐步放慢，但由于经济增长的惯性依然存在，预计下半年我国经济仍保持高速增长的良好态势，预计全年GDP增长可望达8.5%左右，而电子电信、汽车、纺织等石化相关产业的发展态势依然被看好，对石油和化工产品形成稳定的市场需求。借助经济利好趋势，石油和化工行业整体仍将保持较快增长的局面，预计下半年全行业生产增幅可能保持在15%-18%的水平，比上半年回落9个百分点左右。需求继续保持旺盛，价格总体水平会进一步提高，企业效益明显趋好。

图4-6 油价上升对中国国民经济的影响

资料来源：石化协会

尽管国家出台了控制经济过热的宏观措施，但的生效将存在一定的“滞期”，投资领域的快速增长可能因为紧缩信贷而在未来的三四季度逐步冷却下来，但对目前已有的产能，作用将会有所削弱。预计，石油和化工行业现价产值可能达到22230亿元，比上年增长20.8%；产品销售收入21910元，比上年增长21.7%；利润总额2210亿元，比上年增长25.3%；税金总额1320亿元，比上年增长17.3%。

（一）石油市场增速回落，进出口贸易仍呈显著逆差

受宏观的影响，下半年我国经济增长速度可能有所下降。但由于此次只针对若干行业，经济的整体增长速度估计仍将达到9%左右，维持在历史高位。此外，由于国内经济内在的投资增长冲动依然强劲，预计三季度国内投资增速将达20%以上，全年投资增速有望保持在25%以上的水平。由此预计今年下半年我国石油需求仍保持较快的增长速度，全年需求增长率将超过12%，是过去20多年来最高的。

尤其是以下相关行业的发展将使石油需求走高：

● 汽车等领域的快速发展将对石油需求形成支撑。虽然近一段时间汽车消费增长率有所下降，但仍保持快速增长。目前我国人均GDP已达1000美元，居民消费的升级将使汽车、住房等领域持续保持较快的发展速度，对石油需求增长构成有效支撑。此外，近来我国船舶工业等领域发展势头较好，对石油需求也构成有效支撑。

● 今年以来，在国家大力扶持和农副产品价格上涨等因素影响下，农业生产发展速度加快。目前我国农村人均能源消费较低，在农民收入提高的情况下，农村人均能源消费将提高，对石油需求的增长会有不可忽视的影响。此外，随着今年农村经济形势的好转，农业机械化的发展加快，将有可能成为我国石油需求的另一增长点。

● 近期开展的治理车辆超限超载行动虽然在短期内使得部分货运车流量下降，但长期来看，“查超”反而会使货车运次增加，促进油品消费。我国交通运输中“瓶颈”现象日益明显，国家会加快发展交通运输，这将拉动石油需求增长。

● 虽然下半年我国电力供应紧张的状况可能会逐步好转，但电力供应短期内仍会呈现较紧状况，燃油发电需求增长仍会较快。

● 新的石油经营商的进入和新油库的投产，对石油需求的增长也有一定影响。

尽管下半年我国石油需求仍将保持较快的增长速度，需求绝对量不会低于上半年的水平，但增速将出现较大回落。由于今后经济增量将在一定程度上衡定、国内石油资源增长有限、国际石油资源的安全性和采购能力的等因素的制约，原油和成品油的消费量到达一定水平之后，其增长幅度将会逐渐下降。从近期国内经济增长走势看，国家对高耗能领域的重点取得明显效果，固定资产投资增速明显下降，重工业领域的经济增速也呈现逐月下降趋势，电力紧张状况有望得到缓解；同时随着下半年一大批新建发电机组将投产，燃油发电需求可望减弱；乙醇汽油等其他替代能源将会得到较快发展，在一定程度上对缓解石油需求增长的压力会起到积极作用。再考虑到去年同期基数高等因素，预计今年下半年我国石油需求增长率将低于上半年。

根据历年我国原油和主要油品下半年需求情况，再结合上述因素分析，对下半年我国原油和主要油品需求情况做出如表4-4所示的预测。

表4-4 2004年下半年我国原油和主要油品需求预测

单位：万吨

下半年 2004年 上半年 全年 下半年 2003年上半年 (实际) 全年 原油 原油加工量 汽油 柴油 煤油 润滑油 燃料油 510 515 471 393 8 295 2,450 292 2,520 587 4,970 262 2,377 232 1,932 494 4,309

13,800 13,360 2,280 4,860 14,200 13,390 2,320 4,950 12,774 12,865 2,114 4,392 12,457 11,390 1,902 3,982 25,231 24,255 4,016 8,374 28,000 26,740 4,600 9,810 1,025 数据来源：石化协会

由于今后石油产品价格有上升的趋势、中国能源生产构成实际状况和石油资源状况促使车用替代燃料的进一步发展，预计在2005年成品油年均需求增长率预计为4.2%。其中，汽油大体衡定在3.3%-3.7%；柴油需求下降趋势明显；但考虑到去年三季度煤油需求因非典影响而相对较低，煤油将有一段较高的增长时期。

与此同时，国内石油生产增速将下降。受资源条件，下半年国内原油产量增速仍将在低位徘徊，月均生产原油1450万吨左右，全年原油产量在17200万吨左右。在石油需求增长放慢以及去年同期基数高等因素的影响下，下半年原油加工量增速将有所回落，成品油产量比上半年会稍有增加。

根据原油加工量、近年来各油品收率以及下半年油品的需求变化情况，对2004年主要油品生产量做出如表4-5所示的预测。

表4-5 2004年我国主要油品产量预测 单位：万吨

2004年 上半年 下半年 全年 汽油 2,575 2,575 5,150 柴油 4,930 4,860 9,790 煤油 465 480 925 润滑油 238 229 467 燃料油 1,032 1,040 2,072 数据来源：石化协会

由于石油需求增长强劲而国内原油生产增长缓慢，下半年我国原油进口将会继续快速增长，估计2004年全年原油净进口量将达1.08亿吨左右。在国内石油需求强劲、国际油价可能下跌等因素影响下，下半年我国成品油进口量仍会较快增长，而出口量同比则仍会下降。

据海关统计，今年上半年我国原油和成品油进口金额合计196.26亿美元,占上半年全国货物进口总额的7.4%,比上年同期增加了73.06亿美元。由于国家采取了宏观措施，国内原油和成品油市场供应紧张的矛盾有所缓解，下半年原油和成品油进口数量增幅会比上半年有所回落，但是，进口金额增幅仍将大于数量增幅。

我们认为，原油和成品油进口在高价位持续大幅增加，对我国贸易平衡、工业生产、运输成本和国民经济运行都将带来一定的负面影响。由于国际原油价格居高不下，去年全年，我国原油和成品油进口单价均比上年有较大幅度上升。今年上半年进口原油、成品油单价继续上升。进口原油和成品油价格上升，提高了运输业、石化业等相关产业的成本。国内汽油价格达到近几年最高点，加大了广大汽车消费者的负担。建议在当前汽车开始大量进入家庭的情况下，国家要采取措施高耗能、大排量汽车的消费，鼓励发展经济型轿车，优先发展轨道交通和公共交通。

今年上半年进出口相抵，出现173亿美元逆差，而上半年我国全部贸易逆差不到70亿美元。预计今年全年我国石油贸易逆差将超过300亿美元。急剧增加的石油贸易逆差对保持国家贸易平衡带来不利影响。

根据下半年各种油品的国内供应和需求情况，对主要油品2004年进出口情况做出如表4-6所示的预测。

表4-6 2004年我国主要油品净进口情况预测 单位：万吨

2004年 汽油 550 柴油 95 煤油 80 润滑油 130 燃料油 2900 数据来源：石化协会

国内石油价格可能回落，但仍保持相对高位

受下半年世界油价将波动下滑影响，预计下半年我国原油价格也将呈现波动下跌走势，平均价格低于上半年。成品油中准价的水平与国家价格有很大的关系。从目前情况看，国际市场的炼油毛利受高原油价格和需求上升的刺激，相对维持高位。但国内成品油出厂价受国家调节、指导定价，鉴于国内高企的CPI 指数，成品油价格无法紧跟国际油价的走势。下半年国家仍会控制成品油中准价的调整频率。所以，下半年我国成品油中准价将会随国际油价而波动向下，但波动不会太频繁，下降坡度也可能不太大，平均中准价水平可能与上半年基本持平。而下半年国内成品油市场价的平均水平可能略低于上半年，但仍会保持较高的水平。

调整将使成品油市场环境发生一些新变化

2004年我国石油市场出现了一些新现象，例如：燃料油期货上市，黄埔燃料油报价逐渐被国际社会接受，国家石油进出口有所改变，等等。按加入WTO的有关协议，2005年我国要给予外商成品油零

售权，加之我国石油对外依存度越来越大，在此情况下，下半年国家可能将对成品油市场作一些调整，我国成品油市场环境可能会有一些新变化。

（二）需求增长强劲，石化业供不应求，总体价格水平向好

2004年市场形势较为乐观，经济的好转将支持石化产品价格上扬，世界石化业将进入景气周期的上升阶段，中国石化国产品市场占有率将提高。虽然经济增速的下降和部分重化工业的降温将使化工品需求受到影响，但在全球石化市场上，石化产品价格主要受全球经济增长、行业开工率和国际市场原油价格等因素的共同影响。相比而言，我国实施的宏观措施对国内石化产品价格影响有限。

图4-7 国内几种主要化工产品价格走势

资料来源：《中国石油化工经济分析》

从国内外石油企业经济效益来看，高油价对石油生产和加工行业是有利的。高油价连带影响下游产品价格的走势，短期看对有机化工产品有利，但长远来看，下游加工行业将无法承受，会抑制下业的发展和需求，反过来阻碍上游工业的发展。由于5月份原油价格暴涨，成本上升导致石化企业的联合推价，6 月份石化产品价格重回上升通道。预计中长期石化产品价格继续向好，2004年全年水平好于2003年。

在石油化工行业，数量占绝对优势的塑料原料、化学纤维、合成橡胶等基础原材料，还有相当部分基础有机原料，多以“油头”为原料。这些基础原材料，目前国内市场总体上供应严重不足。国外巨头看好我国市场，纷纷加快速度在我国投资建设大型石油化工项目，国内企业紧跟步伐也加紧扩能。 乙烯：乙烯是生产石化产品的原料。但在经济增长较高的情况下，乙烯产能的增幅仍不能满足石化产品不断增长的需求。预计2004年我国乙烯下游产品需求依然旺盛，预计乙烯当量需求将达到1750万t，增幅达10%。估计在2005年乙烯年需求量将达到1500万吨，而同期的产能为900万吨，仅能满足需求的60%。

图4-8 中国乙烯需求增长趋势

资料来源：《石油化工经济分析》

当前有许多公司正在看好中国乙烯市场不断扩展的商机，纷纷参与中国乙烯工业的规模化经营。

表4-7 大型乙烯装置的成本优势

数据来源：石油化工经济分析

中国正在建设世界级石化联合装置，一些大型石化企业采用最新技术，与几家外国公司合资建设几套大型石化联合装置，新建和扩建项目完成之时，将使关键化学品对进口的依赖度大大减小。

表4-8 中外合资乙烯项目计划

项目 合资方 股份比例（%） 50/12.5/37.5 50/30/20 50/45/5 25/25/50 50/50 产能（万吨/年） 60 90 80 60 100 100 投产期 May-04 2005 2005 Jul-06 2009 2008 扬把一体化 巴斯夫/扬子石化/中国石化 赛科石化 惠州南海 福建泉州 广州石化 天津石化 BP/中国石化/上海石化 壳牌/中海油/广东 埃克森美孚/沙特阿美/福建炼化 埃克森美孚/广州石化 陶氏化学公司/天津石化 数据来源：石化协会

南京扬巴、上海赛科、惠州南海、福建泉州四套合资企业乙烯装置将于2005-06年建成，届时，中国将大有希望超越日本成为仅次于美国的全球第二大乙烯生产国。

同时，一些乙烯装置正进行改扩建，扩能改造可以增强我国石化企业进入全球市场的竞争力。

表4-9 新扩建乙烯项目2005年增加的产能 万吨/年

数据来源：《石油化工经济分析》

以乙烯及合成树脂产品为核心业务之一的中国石化，再投资43亿元全速推进茂名乙烯改扩建，从今年6月30日起进入全面施工阶段，将于2006年6月建成投产。今年，随着齐鲁乙烯改扩建工程的完成，我国乙烯第二轮改造将基本结束，年生产能力将进一步提高,预计达到600万t/a。

合成树脂：塑料制品和相关产品出口快速增加，带动合成树脂需求大幅增加。综合分析国内合成树脂市场消费和国家经济发展形势，2004年我国合成树脂需求仍将保持较高的增幅，其中聚乙烯的增幅为9.2%，且高密度聚乙烯增长高于低密度聚乙烯；聚丙烯增幅为11%；聚氯乙烯增幅为7%；PS增幅为6%；ABS增幅为8%。预计2004年五大合成树脂消费达3070万t。2004年我国聚烯烃生产能力将达到820万t/a左右，其中聚乙烯产量预计将达到430万t，聚丙烯为450万t，市场占有率将达52%左右。2004年国产合成树脂市场占有率将得到明显提高，将达到52%左右。预计2004年国内合成树脂价格比上年平均价格有一定幅度提高，聚烯烃价格将继续保持稳定上扬的态势，其中LDPE价格将上涨6%-9%，HDPE上涨10%-13%，LLDPE上涨5%-8%，PP上涨4%-7%。

图4-9 我国聚乙烯近年供需增长趋势

▲ 供给线 ╳ 需求线

数据来源：石油化工经济分析

合纤及原料：预计2004年国内合成纤维需求仍稳定增长，但纺织品服装出口可能会受到美国等国际贸易保护和出口退税率下降的影响而增幅下降，因此合成纤维需求增长速度将低于2003年。合纤原料缺口仍较大，乙二醇和PX需要继续大量进口；聚酯和合纤供应仍较充裕，PTA自给率将提高。2004年合纤需求量将达1300万t左右。预计2004年我国东部地区仍有大批新建聚酯及涤纶生产装置能力投产，估计聚酯新增生产能力达300万t/a。合纤原料中，2004年国内没有新建PTA装置投产，上海石化、珠海碧阳的PTA装置将有小规模技改扩能；乙二醇生产能力也少有增长，国产聚酯原料仍严重不足；2003年11月份吉化公司新增丙烯腈装置建成，生产能力从10.6万t/a提高到21.2万t/a，估计2004年国内丙烯腈供应量会有较明显的增加。总体来看，2004年国内常规聚酯能力呈现过剩，市场竞争将进一步加剧。国产聚酯原料供应仍有较大缺口，需要靠进口来满足，特别是PX和乙二醇进口量将保持较高的增幅。

合成纤维及原料价格总体向上，但受出口退税因素影响尚未明了，不排除少数产品价格下降的可能性。2004年国内聚酯和涤纶供应能力继续明显增长，但聚酯原料缺口仍较大。如果原油价格不出现大幅下跌，聚酯原料将受下游需求带动，价格相对较坚挺；丙烯腈价格将基本与上年持平。涤纶和腈纶价格走势基本与原料一致。同时，据国际棉花咨询委员会的预测，2003/2004年棉花年度世界棉花价格指数将高于过去3年，因此预计2004年多数情况下国内外棉花平均价格较高，对合纤价格以正面影响为主。 合成橡胶：随着经济的复苏，国际市场橡胶需求将进一步增加，有利于我国橡胶制品的出口。2004年国内橡胶需求会快速增长。另外，《汽车金融公司管理办法》及其实施细则的出台使汽车消费信贷更加方便快捷，该办法的实施对我国橡胶消费具有积极影响。但同时，我国橡胶制品的出口退税率由15%降到13%，对出口企业将产生一定的负面影响。我国预测2004年合成橡胶需求在235万-240万t。

未来几年我国丁苯橡胶供应将有较大增长，申华、齐鲁、兰化、吉化、高桥等都将扩建或新建装置，预计产能可增加30万-35万t/a。其中，2004年上半年吉化丁苯橡胶装置将扩建完工，增加5万t/a生产能力，下半年可能投产，整个2004年国内丁苯橡胶供应量将不会出现太大的增长。由于我国对进口丁苯橡胶实施反倾销制裁，预计2004年丁苯橡胶涉案国家的进口量会相应减少，但其他国家进口数量会相应增多。顺丁橡胶2004年产量较大增长的可能性不大。SBS产能将于2004年9月投产，产量将略有增长，预计燕化增加的4万t/a 。综合上述情况，预计合成橡胶在三季度需求会较二季度有所好转，四季度将好于三季度，今年下半年国内市场合成橡胶价格总体上将比上半年有所提高。如果没有意外情况发生，预计2004年国内市场合成橡胶平均价格将与2003年相当或略高。

主要石化产品价格预测如下：

表4-10 主要石化产品价格预测 单位：元/吨

主要产品 合成树脂 聚乙烯 聚丙烯 聚氯乙烯 合成橡胶 SBR 合成纤维原料 PTA EG 有机化工产品 苯 苯乙烯 平均 2003年 2004年 03年同比（%） 04年同比（%） 6,941 7,260 7,232 7,635 7,986 8,028 7.40 15.20 20.00 38.40 8.80 49.00 23.50 16.10 22.30 中国石化、上海石化、扬子石5.00 主要生产企业 5.00 化、齐鲁石化 中国石化、齐鲁石化 5.00 中国石化、齐鲁石化 4.00 中国石化、上海石化、扬子石3.00 10,512 11,248 6,181 6,706 4,3 7,945 6,490 7,712 5,224 8,740 8.00 化 中国石化、上海石化、扬子石7.00 5.00 化、齐鲁石化 5.30 数据来源：隆众石化网

化肥市场：农业大国使我国较早就成为了全球的肥料消费大国，目前化肥使用量占世界首位。我国

尿素产量总体保持了较快增长趋势。

从中长期来看化肥行业市场规模增长仍仅呈小幅增长态势。一般认为，影响化肥行业中长期市场需求的重要因素是农业生产情况，其最直接的指标在于灌溉面积。从最近5年的情况来看，灌溉面积的环比增幅在1%左右，增幅极小；每公顷的化肥施用量的环比增幅也不足2%，而且国内每公顷的化肥施用量在亚太地区属中等水平；若同时考虑国民经济增长速度不至于过多地超过目前水平，可以大致对国内化肥市场需求做出“小幅增长”的基本判断。

虽然化肥行业受到国家的影响，价格有所回落。但由于国际能源紧张，特别是由于国际上天然气价格上涨所导致的国际氮肥价格高于国内价格，化肥出口在未来仍将保持增长的态势,这将在一定程度上影响国内市场供求。最终决定市场价格走向的是供求关系的变化。

今年上半年，国家安排尿素增产的稳定基本落实，化肥产量增加，将成为后市化肥价格走势平稳的有力支撑。为了进一步稳定和降低化肥等农资价格，国家安排今年增产尿素200万吨。目前，执行该计划的氮肥生产厂家及所需原料现已全部落实到位。据了解，新安排增加的计划主要落实在国内17套化肥装置上。一是安排海南富岛化工有限公司大化肥二期项目增产60万吨；二是安排中国石化所属的

6套以重油为原料的化肥装置开车，增产80万吨；三是安排中国石化和中国石油以外、地处中西部地区、以天然气为原料的10套装置增产60万吨。国家将确保上述企业的天然气和原料油的供应。而对中小氮肥企业此次没有做出刚性增产安排。尽管近期国家化肥价格的、措施接连出台，但后市拉动化肥价格上涨的动因仍存在。

在国家化肥涨价、提高大化肥装置开工率和暂时取消出口退税干预下，国内化肥可供资源量将出现大幅增长，根据目前产能扩张情况，未来化肥行业仍是供需基本平衡的产业。但是，行业中各子行业的差异却会相当大。在目前，由于天然气价格上的管制，以天然气为原料的尿素生产，较以煤为原料的尿素生产具有更大的成本优势，更高的盈利能力。

纯碱:纯碱是玻璃、氧化铝等重要生产资料的主要生产原料。在下业需求的拉动下，当前，我国纯碱行业正面临着新一轮投资建设热潮，一批新项目相继动工或投资，产能的过快增长使得纯碱行业未来发展形势不容乐观。宏观部门已经对这一行业的过快增长发出警示，中国纯碱市场已经供大于求，但这并不妨碍其看好后市。今年纯碱产需形势应该是大体平衡，预计，今年纯碱产量增加100万吨，消费增加90万吨。消费的增加将主要来自平板玻璃、日用玻璃、洗涤剂和氧化铝这４个约占纯碱总消费量70%的行业需求的增长。

由于纯碱的大用户房地产业和汽车业仍将是拉动我国ＧＤＰ增长的主要因素；同时，在城市化中，洗涤剂、日用玻璃、氧化铝、化工等行业也将不断发展，因此，今后几年纯碱消费量将继续增长。预计3年后，我国纯碱产量将达到16万吨以上，大大超过市场需求。

轮胎：今年轮胎生产成本大幅度上升，利润减少。高关税情况下进口天然橡胶量增加；国内合成橡胶也大幅度涨价，其中丁苯胶每吨从去年年初7000多元涨到11000多元，顺丁胶每吨从5800多元涨到9600多元，涨幅超过50%，原材料价格涨了1倍；国内的煤、电、铁路运费和海运费等都在上涨。所有这些，都将使轮胎生产成本大幅度上升。从今年起，国家已明确轮胎出口退税率从原来的15%降到13%，减少了两个百分点，实际上减少了轮胎出口企业的利润。

对企业来说，特别是出口业务量大的企业，迫切希望减少中间环节，减少费用支出。我国因受气候、产地的影响，天然橡胶年产量小，缺口大，充分利用世界橡胶资源十分必要。从2004年起，国家取消了进口天然橡胶的配额。除了取消配额外，企业更为迫切的要求是希望国家在降低轮胎出口退税率的同时，降低天然橡胶进口关税，使轮胎企业的出口少受一些影响。

石化行业投资风险与机会分析

石化行业属于典型的周期行业，2004年二季度受行业复苏、产能扩张和油价上涨等多种因素的影响，石化行业业绩得到提升，预期下半年石油价格的波动将成为2004年石化行业投资的最大不确定因素。在高油价和石化行业景气因素的作用下大型石化企业受益于规模的大幅提高和产品价格的上涨，将在下半年继续保持快速的盈利增长，值得投资机构关注。此外，中国石化继续实施的产业链整合也将使旗下部分企业的投资价值提高。

一、仍处景气周期，2004年石化行业投资价值提升

全球经济2-3 年内的增长趋势可以预期。考虑到全球经济的增长速度，国际原油价格受产能制约和需求激增的刺激、大幅下跌的难度很大，宏观紧缩、利率上调等降温措施的影响不能阻止石化业的全球性周期。全球经济的上升趋势是石油石化行业周期向上的关键支持，可以预期石油石化产品会维持预期的或超出预期的需求。就目前的供给增量来看，多数产品的供需缺口在2006年以后甚至都不能缩小。这将支持全球原油开采业务和炼油业务的盈利能力。

国内虽然连续出台冷却经济的，但二季度国内石化业的走势印证了中国石油石化产品消费快速增长是中长期趋势。第二季度后期，自4月初以来的紧缩已初见成效，但我国经济仍保持较快增长。我国实施的宏观措施对国内石化产品需求水平产生了一些影响，但由于目前我国主要石油化工产品的供求存在明显的缺口，我国经济增长速度的下降并不会造成国内石化企业产品销售的困难。尤其是乙烯、苯乙烯等部分石化产品自给率一直很低，供不应求的状况表明石化产品的消费增长仍将是中长期持续的；从趋势上看，GDP增速、固定资产投资增速与石油和石化产品需求有关，虽然目前电力不足导致的柴油发电消费的增加短期内会因经济紧缩而收缩，但汽车消费的增加、交通运输服务业的发展是经济结构升级的长期趋势，这会推动石油产品消费的长期增长；同时中国的能源结构中石油所占份额本身就偏小，因此也难以预期大规模的原油替代性消费。由于国内人口基数和有消费能力群体的持续增加，既作为工业原料，又可转变为民用消费产品的石化消费增长也是中长期持续的。预期原油消费需求对GDP 增长的弹性系数将保持在约0.85 的高水平。

图5-1 原油、乙烯消费需求与GDP 增长的相关关系

数据来源：《证券市场周刊》

在对石油化工行业2004年运行环境进行分析之后，可以判断，石化消费结构将继续升级，消费需求将明显加速，企业投资获利依然强劲，出口增势趋缓。我们预期原油价格高位波动支持原油开采业务盈利的提高；炼油业因国内定价机制而呈现出微利特征；两大集团的油品销售业务在油源紧张、销量大增的支持下盈利会继续增长；受需求支持，石化产品价格持续坚挺，原油高价位将被行业所转移，因此石化业的业绩极具吸引力，石化业盈利能力还有继续提升的可能，这将支持石化业投资上升。

国内石化行业上中游企业业绩呈现出与原油价格同向波动的趋势。其中的原因如下：

对于原油开采类企业而言，目前国内的原油定价机制已经实现了与国际市场的初步接轨，部门根据上月度纽约、伦敦和新加坡三地的原油价格的波动情况来确定国内当月原油价格的调整。因此，对于边际成本较低，固定成本较高的原油开采企业而言，油价的波动直接影响其毛利润率的变动。对于原油加工型企业而言，由于目前国内大多数石化产品的自给率较低，进口产品不但比重高，而且对国内市场的价格影响也较大。亚洲的日本、韩国、、新加坡四地是国内石化产品的最大来源地，而上述地区作为石油纯进口地区对原油价格的敏感度极高，当国际原油价格上涨时，这些厂商也被迫提高出口报价，从而抬高国内市场石化产品价格，当国际原油价格下跌时，为提高装置的利用率，这些厂商将加大削价力度，并冲击国内市场。因此，石油价格的高低对整个石化行业的盈利情况都起到至关重要的作用。

从目前国际大型金融机构对中国石油企业股票的增持可以看出，主要金融机构对石化行业的复苏比较有信心，在目前国际局势动荡的情况下，他们将重点放在了经济和政治形势稳定的中国。

根据石化行业的运行周期、目前国内国际油价的走势、国内行业的运行情况及国际金融机构的投资行为判断，中国石化行业仍有很大的投资机会。

必须指出在相关机构做出相应投资决策的同时，不能忽视国际油价的动荡给中国石化企业尤其是以原油为原材料的炼化企业所带来的风险。

二、成品油经营将迎来转势之年

2003年中国原油与成品油利润大幅上升，占整个石化行业利润的70%。2004年在中国各地电力紧缺下，对发电用燃油的需求会进一步增加。根据中国加入WTO的承诺，中国将在未来两年内对内资完全放开成品油市场，引入竞争机制，允许所有经济成分进入。成品油的上游炼油权，预计也将随着WTO进入的脚步逐渐开放。作为石油石化行业利润最为丰厚之一的成品油批发和零售，2004年仍会上演坐地生银的本色。

目前中国成品油经营仍处寡头垄断地位。中石油、中石化手中掌握成品油的生杀大权。在2500家批发企业中，两大集团所属企业有1700多家，其余700多家则由两大集团参股或者联营。除了中石油、中石化两大集团外，国内还有近4万座社会加油站，占中国市场的45%左右，每年成品油配送市场达3000万吨，但油源主要还依赖两大石油集团供给，二季度，中海油也将目光盯上了成品油经营市场。国内三大石油公司正四处攻城拔寨，抢夺成品油经营市场。民营企业油源受两大石油集团制约，经营的成本压力仍很大。同时，由于各地疯狂无序地建造加油站，已将加油站列入受限目录。紧缩措施提高了民营企业的进入门槛，打击了市场投机行为，降低了公司间的竞争成本，对现有成品油经营公司尤其是中石油、中石化产生明显实质利好。

表5-1 国内具有油品仓运、批发和销售概念的上市公司 公司 公司代码 成品油经营资产情况 中国石化 武汉石油 泰山石油 广州控股 天发石油 罗顿发展 广聚能源 600028 000668 0005 600098 000670 600209 000096 加油站25000座左右，国内最大的成品油批发及零售商 加油站79座 拥有当地最大的石油战略储备油库和专用铁路运输线；是鲁润股份(600157)第一大股东；加油站133座 与BP结成战略联盟，拥有南沙油库、油码头，打造油品储运中转中心 加油站129座，万吨油库3座，欲做国内第一大民营成品油分销商 连锁加油站60多家；油品零售力争占海南整个市场的20%-30%。 拥有全资子公司南山石油以及全资或控股的7家加油站， 并拥有专业码头、大型油轮、储配站等比较完善的专业基础设施；乐意仓储(11.5万m3)30%股权 鲁润股份拥有运油码头；3万吨的调油厂一座；6000吨容量的油库一座，并设有现代化的铁路接卸、发运设施 鲁润股份 600157 数据来源：《中国石油商务网》

今年以来，在世界经济复苏、经合组织石油库存降低、中东局势动荡等因素的影响下，世界原油价格一直居高不下，几次冲破40美元/桶大关。受此影响，成品油市场也是一路看涨。2001年以来，中国柴油与原油的价差始终维持在1000元/吨左右，但汽油价差波动较大。中石油、中石化内部经营成品油毛利可高达30%，民营毛利一般为15~20%左右。目前，成品油的销售，将成为国内石油公司未来利润来源的脊梁。

随着中国汽车行业的发展以及国家提高市场准入门槛，现有成品油经营上市公司将具有良好的投资价值。

三、成本控制释放化工投资价值

国际原油价格的持续上涨刺激了国内石化行业2004年上半年景气周期的继续。根据相关研究表明，石油价格的高低对整个石化工业链都有着显著的影响，虽然主要石化企业2004年的生产成本有所升高，对行业效益有一定影响，但在石化行业的上升阶段，这一时段又不失为一个良好的投资机会。 国际原油价格高企的推动作用是第二季度化工产品价格上涨的主要原因，产品价格的持续上涨又支持了化工业收入和利润增长及其经济的增长。宏观经济增长波动通过对石化产品需求和产品价格的影响，影响石化行业的盈利水平。受国家宏观的影响，我国化工产品价格出现分化，部分前期涨幅较高的化工产品出现了回落。但基本处于石油化工长产业链中的中下游的化工行业，作为国民经济支柱产业，在我国宏观经济的良好发展环境下，“需求拉动”与“成本推动” 的双重作用支持着化工行业的持续增长和景气发展，行业景气的特征表现为开工率提高、存货减少、产销两旺、投资需求增长。近期主要的化工产品产量稳定增加，化学工业经济效益继续增长，市场行情继续升温。

而在行业整体景气背景下，目前石油等原料价格的上涨无形中构成了化工行业发展的成本压力。首先，产销两旺的现实增大了企业对投资的需求，结果拉动对原料的需求增长。其次，不容忽略的是，化工生产除了原料成本外，电力等能源成本往往也占据相当比重，特别对于如磷化工行业中的黄磷、氯碱行业中电石、烧碱及聚氯乙烯等高能耗过程。我国经济的快速发展拉动了对电力能源的旺盛需求，电力供应不足的瓶颈制约及电价的上调预期必将增加上述用电企业的生产成本。因此，从上下产业链角度看，成本压力成为2004年/2005年化工行业主题，化工行业的未来发展及公司的经营趋势在景气的行业背景下将应更多地关注于“成本压力” 的现实。如何化解成本压力必将成为投资者化工行业投资策略选择中所要考虑的之一。

我们认为，在原料成本整体上涨的市场环境下，拥有自身原料资源优势将是公司生产过程化解成本压力的最好路径。因此整体而言，资源类化工公司将在成本得以控制的前提下可以分享到出于“需求拉动”与“成本推动”所带来的行业整体性增长的市场机遇。在原料成本压力背景下，以拓展上游原料业务为出发点的公司必将通过打造上下产业链一体化而实现原料的自我供给，最终达到缓解成本压力的目的。因此，我们有理由关注那些于2004年及2005年计划并能达产的上游原料业务拓展类的上市公司。 其次，自备电厂将使相关“触电” 化工企业免受外部市场电价上调的不利影响，而反过来却享受“成本推动型” 产成品价格上涨带来的利润空间。对于成本传导效应明显的化工子行业而言，价格转移是其缓解成本压力的主要路径。

最后，在成本压力的市场环境下，诸如化肥等支农产业发展的性因素将越加重要。的扶持将缓解化工企业成本压力，如尿素生产原料煤炭的价格上涨严重压缩了相关企业的生存空间，为此已出台优惠自2004年恢复尿素先征后返50%。一是国家鼓励农民种地积极性的利好，二是化肥生产企业也进行深加工，尿素不仅仅是肥料，而且还是重要的化工原料，从而为尿素生产企业提供了新的利润增长点。同时，经过近年来成本的提升，化肥价格也开始在成本的推动下有所走高，国际市场上尿素价格的提升无疑减轻了我国化肥行业的压力，因为目前国内化肥企业通过规模生产以及天然气价格的稳定等因素，尿素等成本已较具国际竞争力。虽然国家对尿素价格进行了行政以及实行对尿素生产企业出口退税暂停一年的规定，用于控制尿素出口，缓解国内尿素供应紧张的状况，但由于国际能源紧张，特别是由于国际上天然气价格上涨所导致的国际氮肥价格高于国内价格，国际与国内尿素价格倒挂，尿素出口将好于去年的情况，化肥出口在未来仍将保持增长的态势，化肥价格全年平均价格将高于去年，进而为我国化肥产业上市公司提供了业绩增长的预期。

四、中石化整合产业链提升企业投资价值

据了解，中国石化集团主要业务包括：石油和天然气的勘探、开发、生产和贸易，是一个上、中、下游一体化综合性能源化工公司，但其产业链呈现头小身子大的状态，相对于中游强大的石化产品加工能力和庞大的销售终端，上游的原油勘探、开采、供应相对薄弱。目前，中石化面临国际石油、石化行业的激烈竞争，展开了新的重组行动。中国石化的重组不仅是公司的重组，更是产业链的锻造：加强上游业务，提高原油自供比例；保持中、下游的竞争优势，形成上、中、下游产业一体化，产供销一体化的大格局。

图5-2 中国石化主营业务利润构成

数据来源：《证券市场周刊》

原油开采业与原油价格相关程度很高，由于原油价格在二季度的高涨，因此这一行业今年的业绩还有望升高。据悉，中石化完善产业链的一个重要步骤就是扩大油气资源市场。由于目前国内东部陆地的油田都已进入开发中晚期，而西部塔里木盆地的资源开发进展仍然缓慢。所以，中石化近年来不断加大

海外油气田的投资。资料显示，2003年中石化在海外油气项目上花了16975万元人民币，2004年，中石化海外投资初步预算是约55亿元。目前，中石化正在与伊朗国家石油出口公司和伊朗国家石油公司进行磋商，计划每年从伊朗进口至少500万吨液化天然气，相应地，中石化获准进入一个伊朗主要油田。因此中国石化在原油开采业的公司企业今年将继续保持充沛的现金流。

图5-3 中国石化分业务经营收益占比变化

数据来源：《证券市场周刊》

中国石化对原油开采业务收入的依赖度正在降低，炼油和销售业务正在贡献约一半的经营收益，该部分收益相对稳定、且持续增长，化工业务则处于行业向上和产能快速增长的有利时期。抽取一季度分业务经营收益占比数据做对比，从2003 一季度到2004 年一季度，原油勘探及开采业务经营收益占比大大下降，从51%下降到33%；炼油和销售业务经营收益总体占比相对稳定，约45%；石油化工业务经营收入占比从6%提高到26%。经营收益来源的变化表明中国石化对原油开采业务收入的依赖度在降低。我们认为未来两年炼油和销售业务、石油化工业务还会有快速的增长。