第4章 第二节 国际资本流动的表现形式及影响因素

第二节 国际资本流动的表现形式及影响因素

一、国际资本流动的表现形式

国际资本的大规模流动是在第二次世界大战结束后一步一步地缓慢发展起来的。国际资本的流动，最初表现为美国官方以赠款或借款形式的对外资本输出。第二次世界大战初期，之所以采用此种方式进行资本流动，主要缘于当时各国均实行固定汇率制，都进行着严格的资本管制。此外，当时的世界格局表现出较为激烈的东、西方对抗，美国出于自身的战略需要，便借助赠款或借款的形式，来帮助其盟国，进而发展经济。后来，伴随着欧洲货币市场的建立及发展，20世纪60年代，国际资本主要是在发达国家之间进行流动。20世纪70年代至80年代以来，伴随着布雷顿森林体系下固定汇率制度的崩溃，各国金融管制的逐步放松和取消，以及发展中国家经济的不断恢复与发展，国际资本流动获得了长足的进展，并不断脱离原有的运动轨迹，在发达国家与发展中国家之间频繁地进行着往返流动，这对世界经济的向前发展发挥了重要的推动作用。具体表现在，20世纪80年代以来，国际资本自发达国家迅速流向发展中国家；伴随着20世纪80年代末国际债务危机的出现以及20世纪90年代发展中国家金融危机的爆发，国际资本又自发展中国家缓慢地回流到发达国家；20世纪90年代后期，伴随着发展中国家金融危机的相继化解，国际资本又重新回流到发展中国家。具体情况见表4-2。

表4-2

国际资本净流入发展中国家的情况（亿美元）

项 目 1993 1995 1999 2000 2001 2002

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直接投资 487 1278 2051 1962 2023 1655

证券投资 517 352 526 310 - -233

其他投资 780 1281 -230 -151 -357 421

总资本流动 1783 2911 2346 2120 1612 1844

二、国际资本流动的影响因素

20世纪80年代以来，国际资本流动快速增长，主要因素表现在：

1．各国金融管制的放松。20世纪70年代以来，各国兴起了放松金融管制的浪潮，国内市场逐步放开，原有的对外资进入国内市场的逐步减少或者取消。到20世纪90年代中期，发达国家基本上取消了对资本流动的汇兑。另外，除了某些国家在不同程度上保留了对与国际贸易无关的外国银行信贷、对外国在某些行业的投资、对外国买卖房地产和证券某些方面的外，发达国家已经放松或取消了对国际资本流动的。与此同时，各国纷纷采取措施鼓励与吸引外资，并允许本国居民到国外投资或进行资产保值，这极大地促进了资本在国际市场上的快速流动。

2．巨额金融资产的积累。巨额金融资产的不断积累，为资本在国际间的充分流动创造了前提。第二次世界大战以来，伴随着世界经济的快速发展，能源供应略显不足，已经先后多次爆发了能源危机，特别是石油危机。这在束缚世界经济发展的同时，也为少数产油国积累了大量的石油美元。其次，美国利用其在战后获得的美元特殊优势，不断增发货币，以掠夺世界各国的资源，进而造成大量的美元充斥国际市场。第三，伴随着金融管制的放

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松，金融机构派生出了大量的金融资产。所有这些，都会使得资本在国际间进行大规模流动成为可能。

3．国际资本市场存在的收益率差异。资本是趋利的。资本的运营是在保持资本安全性与流动性的基础上强调利润最大化的。国际金融市场上，各国利率水平出于各自国内目标、货币供求状况、平均利润率水平、是否管制等各种因素的影响而存在着一定的差距。此外，离岸国际金融市场与国内金融市场资本运营成本也存在着一定程度的不同。这将成为资本在国际间不断流动的巨大诱因。

4．国际资本规避风险的需要。国际金融市场存在着各式各样的风险，如信用风险、利率风险、市场风险、操作风险、法律风险、国家风险等，所有这些都会增加金融资本运作的不稳定性。出于规避风险的考虑，国际资本会在不同国家之间进行频繁流动，不断地买入和卖出，以实现套期保值和规避风险的目的。

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